石油石化行业专题研究：伊拉克付费模式改变 中国企业进军伊拉克

　　1. 付费模式质变：PSA 全面替代TSC，外资收益弹性显著提升2024 年伊拉克全面转向利润分成协议（PSA），彻底终结2009 年技术服务合同（TSC）时代外资低回报困局（政府收益占比>98%，外资税后利润仅0.68 美元/桶）。新模式下外资承担勘探开发成本，回收后从剩余净收入按投标比例分成，政府收取15%特许权使用费，且合同期限延长至20-25 年。
　　2. 中国民企斩获核心区块：低成本开发优势凸显中曼石油：中标EBN 区块（3P 储量5.5 亿吨）、MF 区块（原始储量12.58亿吨），锁定20+5 年开发权；
　　洲际油气：Tuba 油田67%权益，产量提升至10 万桶/日，报酬费5 美元/桶驱动年利润增厚1.2 亿美元；
　　安东油服：Dhafriyah 油田25 年开发权，2025Q2 成功签署区域外扩协议，油田面积扩大约20%；
　　杰瑞股份：运营曼苏里亚气田（储量4.5 万亿立方英尺）49%权益，填补伊拉克第二大天然气田开发空白。
　　风险提示：1）政策执行及稳定性风险；2）行业竞争加剧风险；3）项目执行与需求不及预期风险；4）原料与成本价格大幅波动风险。
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