斑马智行：拟赴港上市，2025年一季度亏损15.82亿

【阿里巴巴计划分拆斑马智行赴港上市】 8月21日，阿里巴巴集团发布公告，计划分拆斑马网络技术股份有限公司，即斑马智行，在香港联交所主板独立上市。斑马智行成立于2015年11月，2025年3月变更为股份有限公司，从事智能座舱等解决方案开发。 目前，阿里巴巴持有斑马智行约44.72%股份，自2024年12月27日起，斑马智行不再纳入集团合并报表。分拆后，阿里预计仍持股超30%。港交所已披露其上市申请文件，联席保荐人有德意志银行、中金公司和国泰君安国际。 招股书显示，IPO募资将用于加强研发、提升国内份额、拓展全球业务等。按2024年收入算，斑马智行是中国最大软件核心智能座舱方案供应商，截至2025年6月底，其方案已搭载超800万辆车，覆盖14个国家。 斑马智行主要股东为阿里巴巴和上汽，均为间接控股股东。业务上，斑马智行依赖两大集团，2022 - 2024年上汽贡献营收占比分别为54.7%、47.4%、38.8%，2025年一季度占47.8%。 阿里巴巴既是供应商也是客户，2022 - 2024年，斑马智行向其采购额占比分别为53.5%、58.4%、50.5%，2025年一季度占54.7%。2022 - 2024年及2025年一季度，斑马智行营收分别为8.05亿、8.72亿、8.24亿、1.36亿元。 营收主要来自系统级操作系统等三大板块，系统级操作系统方案营收占比超80%。但该业务毛利率逐年下滑，2022 - 2024年分别为54.4%、47.6%、38.6%，2025年一季度降至37.6%。 2022 - 2024年及2025年一季度，斑马智行毛利分别约4.34亿、4.04亿、3.21亿、5284.4万元，毛利率分别为53.9%、46.4%、38.9%、38.9%。公司仍未盈利，2022 - 2024年及2025年一季度累计亏损及综合开支41.83亿元。 斑马智行解释，核心战略需前期大量投资，未来也将保持高水平运营投资。阿里巴巴称，分拆将增强斑马独立形象，提升其获取银行信贷及进入市场的灵活性。

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