黄金、白银：8月涨至高位，9月或迎买点

【上周黄金价格震荡走高，后续走势受降息预期等因素影响】 上周，黄金价格震荡上扬，创下8月中旬以来的高点。其成因及指向意义值得剖析，建议战术上等待鸽派溢价逐步回吐。下一次关键博弈在9月5日非农公布前，若降息预期折返，将给出更优入场窗口。 美联储的降息预期仍是近期影响黄金的核心。8月22日，伦敦现货黄金涨1%，触及近期高点3378.7美元/盎司。鲍威尔在杰克逊霍尔会议上鸽派转向，交易员对9月降息25bps的押注从65%增至85%。 与去年不同，当前通胀预期重新抬头，9月一次性降息50bps概率极低，短线涨幅受限。不过，7月非农疲弱奠定“预防性降息”基调，美国正滑向滞胀，拉长看对黄金构成结构性利多。 7月非农数据走软促使美联储9月预防性降息后，美国大概率走向滞涨，长期利多金价。9月5日非农公布前，不排除降息预期折返，会给黄金提供不错买点。 因市值较小，白银弹性明显大于黄金，价格似有突破前高迹象。但黄金短期上涨受阻时，白银上涨动能将被削弱。此外，与白银相关性高的美股在8 - 10月有回调风险，使白银短期上涨伴随颠簸。

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