稀土行业：稀土版供改落地 继续看涨稀土价格

　　事件：8 月22 日，工业和信息化部、国家发展改革委、自然资源部发布《稀土开采和稀土冶炼分离总量调控管理暂行办法》。2 月19 日，工信部公开征求《稀土开采和稀土冶炼分离总量调控管理办法（暂行）（公开征求意见稿）》《稀土产品信息追溯管理办法（暂行）（公开征求意见稿）》的意见。
　　1、总量管控落地。进口矿纳入总量指标有法可依。国家对稀土开采（含稀土矿产品等）和对通过开采、进口以及加工其他矿物所得的各类稀土矿产品（含独居石精矿）的冶炼分离实行总量调控管理。
　　2、对比征询意见稿的主要变化。企业主体从大型稀土集团变成稀土生产企业。
　　这意味着稀土企业不局限于两大集团，其他稀土企业也将获得指标征询意见稿中对企业主体表述“稀土开采企业和稀土冶炼分离企业应当是国家推动组建的大型稀土企业集团（以下简称稀土集团）及所属稀土开采企业和稀土冶炼分离企业。”。管理暂行办法中表述“工业和信息化部会同自然资源部根据国务院批准的总量控制指标，综合考虑稀土生产企业生产能力、技术水平、环保安全水平等因素，细化分解总量控制指标，下达稀土开采企业和稀土冶炼分离企业（以下统称稀土生产企业），并通报有关省级人民政府工业和信息化、自然资源主管部门。”
　　3、建立稀土产品信息追溯管理。可以更加有效打击走私、规范稀土供应的全面管控。“稀土生产企业应当建立稀土产品流向记录制度，如实记录稀土产品流向信息，并于每月10 日前将上月度稀土产品流向信息录入工业和信息化部会同有关部门建立的稀土产品追溯信息系统。”4、稀土原料进口预计收紧，磁材出口有望景气。2024 年我国共进口稀土原料13.3 万吨，其中来自美国的稀土金属矿5.6 万吨，主要来自缅甸和老挝的未列名氧化稀土4.9 万吨。2025 年随着中美贸易冲突加剧，稀土金属矿进口在4 月之后明显下降，6 月基本停止。7 月进口恢复至4719 吨，系此前签订的合同继续执行，预计不可持续。假设8-12 月不进口美国矿，预计全年减量3.2 万吨。7 月未列名氧化稀土进口3626 吨，同比下降662 吨，环比下降3202吨，主要系缅甸雨季缩量。7 月磁材出口5577 吨，已恢复至正常水平，但4-6月海外磁材库存缺口尚在，假设正常月份平均出口5000 吨磁材，则海外缺口约7500 吨，有力支撑8-12 月的出口需求，此外国内进入磁材采购旺季，预计镨钕价格将保持坚挺。
　　5、进口量纳入总量管控，有利于国内冶炼分离企业提高矿石采购价格话语权。
　　6、推荐关注：稀土作为智能、性能、电能三能金属，需求前景广阔。稀土供应管控全面升级。稀土战略金属的战略地位史无前例的高。稀土产业链估值有待提升。进口矿供应预计缩减，出口边际有望持续提升。我们继续看涨稀土价格。价格估值双重加持。关注：北方稀土、盛和资源、包钢股份、金力永磁（H）、正海磁材、华宏科技等。
　　风险提示：稀土价格大幅下跌、二级市场大跌风险等。
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