江淮汽车(600418)：与华为合作打造高端品牌 积极开拓海外市场

　　投资端增速明显放缓，新型政策性金融工具“呼之欲出”，市场关注的是对基本面的托举作用，背后的关键是杠杆作用有多大？我们认为，今年的政策性工具的撬动作用很难超过2022 年，一方面是优质项目可能更加紧缺，另一方面，化债还是财政工作重心，当前地方政府面临的不止是缺资本金，项目杠杆主体和融资限制也是制约。因此，静态来看政策性金融工具对社融的影响也仅仅是延缓下行节奏，央行仍然要支持性态度，债市不悲观。
　　为什么推出新型政策性金融工具？政策性金融工具是“准财政”工具，为解决重大项目资本金到位难等问题，托举经济、延缓基建下滑速度。本轮规模为5000 亿元，后续也不排除进一步追加的可能。
　　央行是否进行配套支持？ 我们预计本轮央行将通过PSL 等结构性工具进行支持。
　　投资范围包括哪些？本轮新型政策性金融工具的投向或与特别国债项目接轨，主要包含支持科技创新、扩大消费、稳外贸和交通水利等传统基建领域。
　　杠杆作用如何？考虑2022 年部分资金通过委托贷款形式体现，叠加对贷款的撬动作用，实际上政策性政策工具对社融的杠杆系数估计为5.5 倍左右。
　　我们预计本轮政策性金融工具有望将2025 年社融同比从8.3%抬升至8.7%左右，节奏上，年内社融增速仍保持下行趋势，只是斜率趋缓。
　　风险提示：数据统计或有遗漏；经济表现可能超预期；市场走势存在不确定性
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

   【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

【广告】本文仅代表作者本人观点，与和讯网无关。和讯网站对文中陈述、观点判断保持中立，不对所包含内容的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考，并请自行承担全部责任。邮箱：news_center@staff.hexun.com