华达科技(603358)2025年半年度报告点评：25Q2业绩高增 新能源转型加速

　　事件：公司发布2025 年半年度报告。营收28.68 亿元，同比+22.48%；归母净利1.99 亿元（预期为1.97-2.46 亿元），同比+21.17%；扣非归母净利1.83 亿元，同比+15.42%。其中，江苏恒义提供营收8.71 亿元，同比+9%；净利润0.57 亿元，同比+58%。从25Q2 来看，营收为18.69 亿元，同比+94.85%/环比+87.04%；归母净利润1.53 亿元，同比+3696%/环比+234%；扣非归母净利为1.35 亿元，同比+795%/环比+186%。
　　盈利能力方面，25H1 公司归母净利率为6.9%，同比-0.1pct；销售毛利率为15.15%，同比-2.58pct。其中，25Q2 归母净利率为8.19%，同比+7.77pct/环比+3.61pct；25Q2 销售毛利率为16.04%，同比-0.70pct/环比+2.56pct；
　　25Q2 费用管控成果斐然，费用率同环比降幅显著。25Q2 期间费用率为5.44%，同/环比分别-4.24pct/-4.76pct；其中，销售/管理/财务/研发费用率分别为0.81%/2.08%/0.13%/2.43% ， 同比分别-0.08pct/-1.89pct/-0.16pct/-2.11pct，环比分别-0.67pct/-2.07pct/-0.34pct/-1.68pct。
　　新能源转型见效，客户结构持续优化：25H1 公司新能源汽车零部件收入7.8 亿元，同比+8.2%，占主营收入的比例为28.6%。当前，公司直接/间接客户结构涵盖宁德时代等国内主要新能源电池生产企业和下游理想汽车、小米汽车、华为鸿蒙智行、零跑等主流新能源车企。
　　获35 亿元新能源定点，25H2 整装再出发。8 月25 日，公司发布公告宣布获35 亿元新能源零部件项目定点：1）车身零部件获7 家客户16个项目，生命周期销售26 亿元（新能源占比100%），25Q4 量产；2）子公司获电池箱托盘3 家客户5 个项目，生命周期销售6 亿元，25Q3量产；3）子公司获铝压铸件7 家客户8 个项目，生命周期销售3 亿元（含5 家新客户），25Q3 量产。
　　积极把握低空经济和机器人产业，拓宽成长空间：公司立足汽车，走出汽车，围绕飞行汽车、人形机器人等“新质生产力”领域收购与兼并：
　　1）低空经济板块，公司控股子公司收到亚洲头部eVTOL 公司的飞行器项目定点开发通知书，单机价值量为几万元，ASP 显著高于汽车；2）人形机器人板块，公司与埃夫特签订战略合作协议，此外公司已经开始小批量供货国际知名人形机器人公司，第三增长曲线兑现在即。
　　盈利预测与投资评级：我们维持对公司2025-2027 年归母净利润为4.70/5.84/7.33 亿元的预测，当前市值对应2025-2027 年PE 为43/35/28倍，维持对公司“买入”的评级。
　　风险提示：新能源渗透率不及预期；产能爬坡不及预期；新业务拓展不及预期。
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