环保公用事业行业周报：电力市场化稳步推进 绿电交易量同比高增

　　本周环保及公用事业板块均有下跌。环保（申万）行业指数下跌1.30%，公用事业（申万）行业指数下跌0.67%，相较市场整体跌幅较大。
　　本周环保及公用事业板块均有下跌。环保（申万）行业指数下跌1.30%，公用事业（申万）行业指数下跌0.67%，相较市场整体跌幅较大。公用事业子板块中，电力板块下跌0.56%，燃气板块下跌1.69%。2025 年以来，环保板块累计涨幅15.46%，涨幅领先于沪深300，落后于创业板指；电力板块累计涨幅0.54%，涨幅落后于沪深300 及创业板指。
　　核心观点：迎峰度夏以来，全国最大电力负荷4 次创历史新高，突破15 亿千瓦，最高达到15.08 亿千瓦，较去年最大负荷增加0.57 亿千瓦。截至目前，江苏、山东、广东等19 个省级电网负荷46 次突破历史新高，支撑7 月用电量首次突破万亿千瓦时。重点推荐国电电力，长期看好华润电力、申能股份等，建议关注中闽能源、福能股份等。持续看好核电和水电投资价值，推荐长江电力、国投电力、中国核电等。环保板块建议关注有资产整合带来业绩增量的瀚蓝环境等。
　　行业重点事件解读：1）2025 年7 月，全国完成电力市场交易电量6246 亿千瓦时，同比增长7.4%。其中，省内交易电量4614 亿千瓦时，同比增长7.3%；绿电交易电量256 亿千瓦时，同比增长43.2%。2）中共中央、国务院发布《关于推动城市高质量发展的意见》，对城市发展方式转型作出全面部署。
　　行业重点数据跟踪：1）秦港5500 大卡动力煤价企稳回跌，主要港口煤炭库存减少。截至2025 年8 月29 日，秦皇岛动力煤（Q5500）市场价格695元/吨，较2025 年8 月22 日下滑0.71%，广州港印尼烟煤（Q5500）市场价格515 元/吨，较2025 年8 月22 日下滑1.90%。2）水库水位及蓄水量：
　　本周三峡水库水位同比、环比均上升，入库及出库流量同比、环比均上升；锦屏一级水库水位及蓄水量同比下降，环比上升；二滩水库水位及蓄水量同比下降，环比上升。3）硅料及组件价格：本周硅料价格环比上升。4）本周LNG 到岸价、国内LNG 出厂价均下降。截至2025 年8 月28 日，LNG 到岸价为11.00 美元/百万英热（4082 元/吨），较2025 年8 月21 日下跌3.30%，截至2025 年8 月29 日，国内LNG 出厂价为4098 元/吨，较2025 年8 月22 日下跌0.02%。5）现货日前交易市场：本周广东省发电侧加权平均电价于2025 年8 月26 日（周二）达到最高值292.37 元/兆瓦时，环比上升17.1%。
　　中长期交易市场：2025 年8 月25 日至8 月30 日，山东省中长期电力直接交易市场成交电量达46.77 亿千瓦时，环比下降5.9%；同期加权平均成交电价376.62 元/兆瓦时，环比上升7.39%。2025 年9 月，广东省中长期交易综合价为372.51 元/兆瓦时，同比下降8.2%，与2025 年8 月基本持平。
　　6）碳市场：本周碳市场交易量上升，交易均价下降。
　　行业重点事件：重庆发改委发布《重庆市深化新能源上网电价市场化改革实施方案（征求意见稿）》。
　　风险提示：政策落实低于预期、煤炭及硅料价格下跌、项目进展低于预期、国际政治局势变化的风险等。
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