非银行业周报：公募基金第三阶段费改开启 人身险预定利率正式下调

　　行情回顾：1）大盘方面，本周上证指数、沪深300 指数、创业板指涨跌幅分别为-1.18%、-0.81%、2.35%。2）行业方面，申万非银涨跌幅为-4.96%，跑赢沪深300 指数4.15pct；证券、保险、多元金融、金科涨跌幅为-5.31%、-4.03%、-5.55%、-8.81%。3）个股方面，券商板块太平洋（6.80%）、华林证券（0.18%）、南京证券（-0.79%）表现居前，保险板块中国太平（-1.30%）、友邦保险（-1.72%）、中国平安（-3.31%）表现居前，多元金融板块ST 熊猫（1.43%）、渤海租赁（-0.57%）、海德股份（-0.93%）表现居前。
　　券商板块：截至2025 年09 月05 日，券商板块PE-TTM 估值为20.22x，PB-LF 估值为1.58x；当周成交额占比为2.74%，环比-0.33pct；当周换手率为11.12%，环比-2.05pct。1）经纪业务，沪深两市当周平均股基成交额为3.46 万亿元，环比+16.50%；新成立基金份额当周合计为275.73亿份。2）信用业务，沪市两融业务余额合计为11664.84 亿元，环比+1.26%；股权质押市值为3.00 万亿元，环比-0.54%。3）投行业务，9 月IPO 累计募资8.14 亿元,9 月再融资累计募资60.90 亿元。
　　保险板块：截至2025 年09 月05 日，中国人寿、中国平安、中国太保、新华保险PEV 估值为0.67x、0.64x、0.58x、0.63x，中国人寿、中国平安、中国太保、中国人保、新华保险PB 估值为2.16x、1.12x、1.39x、1.30x、2.37x；当周成交额占比为0.34%，环比-0.00pct；当周换手率为1.57%，环比-0.20pct；10 年期国债到期收益率为1.83%，环比-1.19bp，750 日移动平均值为2.33%，环比-0.54bp。
　　推荐标的：1）券商板块，零售业务占比较高的券商【湘财股份】。2）保险板块，建议关注纯寿险标的【中国人寿】、科技有望充分赋能业务发展的标的【众安在线】。
　　风险提示：经济复苏不及预期、政策落地不及预期、利率大幅波动
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