百度：AI重塑长期叙事，目标价上调至236港元

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【9月18日华泰证券上调百度目标价，看好AI重塑其长期叙事】 日前，华泰证券发布报告称，AI正重塑百度长期叙事。百度是国内少有的集自研芯片、AI基础设施服务与AI应用场景于一体的互联网公司，其体系内多个业务资产被显著低估，像自动驾驶、昆仑芯业务，以及百度文库、百度网盘等具AI功能的软件应用。 该行维持对百度“买入”评级，将目标价从88港元大幅上调至236港元。 该行给予百度旗下昆仑芯每普通股估值40.1港元，基于今年预测市销率25倍和百度59%的权益比例，较可比公司均值22.9倍略有溢价。 该行预计2025年昆仑芯外部收入规模与寒武纪基本相当，寒武纪2025年收入一致预期约67亿元。参考寒武纪估值水平，给予昆仑芯高于可比公司均值的估值合理，反映国产替代龙头估值溢价。若昆仑芯业务定位更中立，收入增长更快，估值有望进一步向寒武纪看齐。

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