易德龙(603380)：牵头PCB电机创新联合体获批 研发+制造双轮驱动成长

　　事件：苏州市科技局日前公示2025 年度苏州市创新联合体拟立项项目，苏相合作区2 家企业牵头的2 个项目入选，其中易德龙牵头联合苏州大学等组建的苏州市轴向PCB 定子磁通电机创新联合体，主要针对传统电机功率密度低、噪声大等痛点，攻关多层PCB 定子设计、气隙磁场提升、低电感高效驱动等六大关键技术，攻克PCB 轴向磁通电机量产瓶颈，形成自主知识产权体系，填补国内技术空白，助力新能源汽车、无人机、机器人关节电机等领域升级，赋能高端制造发展。
　　点评：
　　制造+研发双轮驱动，全球布局产能扩张。研发制造能力是公司重要的核心竞争力，推动公司转变为主动的价值创造伙伴，极大地提升客户粘性，同时助力公司拓展新的业务伙伴，将合作从制造及供应链管理等环节，前置到研发与定义环节，从而共享创新红利。2025 年半年度，公司已与数家全球细分行业龙头企业达成产品开发合作协议，涵盖人机界面及IoT、电机/电控、电源等多个产品领域。通过扎实的长期技术积累，并且紧密跟踪行业发展趋势与客户项目指引，公司前瞻布局未来创新技术，积极推进包括四合一伺服电机、PCB 轴向电机为核心的新一代产品研发，以技术驱动构筑公司第二增长曲线，实现从制造执行向研发引领的战略转型。
　　主业基本盘稳步向上，2025Q2 单季收入利润创新高。公司2025 年上半年营业收入11.71 亿元，同比增长15.6%；归属于母公司所有者的净利润1.15 亿元，同比增长31.1%，毛利率26.4%，净利率9.9%；其中2025 年第二季度营业收入6.2 亿元，同比增长10.8%；归属于母公司所有者的净利润7274.4 万元，同比增长29.3%，收入及利润皆创单季历史新高；毛利率28.6%，同比提升1.14pct,净利率11.8%,同比提升1.63pct。分下游行业看，工控和通讯市场是公司成长最大推动力：1、工控行业是公司的业务占比最大的行业，2025 年H1 实现收入6.1 亿元，同比增长36.3%，收入占比51.9%。公司与国际一线客户建立了长期稳定的业务合作关系，主要产品应用于专业电动工具、工业级风机、风机变桨控制系统、工业机器人模块、工业电源等。2、2025H1 公司通讯设备行业实现收入2.0 亿元，同比增长22.4%。公司在通讯领域主要聚焦于通讯设备等，提供制造服务的主要产品为网络服务器、GPU 模块等，终端产品主要应用于数据中心、云计算等领域。受益于服务器市场的增长，公司下游的全球服务器行业头部客户需求快速增加；同时公司下游的另一主要通讯行业客户在出售并入安费诺后，集团驱动供应链整合，给公司带来新的业务机会；此外，公司越南和墨西哥工厂满足客户的海外产能缺口，进一步锁定长期合作关系。
　　盈利预测与投资评级：我们长期看好公司制造+研发双轮驱动，伴随着大客户持续开拓及产能扩张，预计公司2025-2027 年分别实现归母净利润2.47、3.02、3.63 亿元，对应PE 分别为33.75、27.63、22.95 倍。维持“强烈推荐”评级。
　　风险提示：下游需求不及预期风险；行业竞争加剧风险；上游原材料价格波动风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

   【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

【广告】本文仅代表作者本人观点，与和讯网无关。和讯网站对文中陈述、观点判断保持中立，不对所包含内容的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考，并请自行承担全部责任。邮箱：news_center@staff.hexun.com