电池行业：技术突破加速 盈利拐点显现

　　电池行业热点价值分析
　　固态电池：产业链技术持续突破，进入中试关键期。固态电池在国家大力支持下，近半年产业链发展迅速。从电芯端看，比亚迪、国轩高科、一汽集团60Ah 车规级电芯已下线，能量密度可达350-400Wh/kg，节奏时间早于预期半年左右。工信部项目预计2025 年底前进行中期审查，目前电池材料体系已定型，原材料性能已达量产要求，硫化物为主流量产趋势。行业预计25H2-26H1 进入中试线落地关键期，2026 年中试线优化+样车路试，2027 年开启小规模量产装车，行业出货有望突破1GWh，2030 年大规模量产，规模有望突破100GWh。
　　储能电池：需求持续性超预期，盈利具备改善弹性，龙头引领技术迭代。
　　国内容量电价补偿拉动需求超预期，欧洲和新兴市场持续高增，25 年全球储能电池需求上修25%至500-550gwh，同比增60%，26 年预计全球储能需求上修至35%+增长。供给端看，25 年储能电池产能利用率高达86%，26 年新增产能释放，行业总体产能利用率预计仍在82%，头部公司可达到85%-90%。价格端，储能价格底部回升0.01-0.03 元/wh，盈利改善明显，动力预计保持平稳，持续性可期。技术上，储能电芯大电芯化，同时重视稳定性、循环寿命等性能，且独立储能追求irr，龙头电芯稳定性强，同等情况下irr 可高8-10pct，预计份额可持续提升。
　　电池ETF（159755）：规模最大的电池主题ETF? 基金基本信息：广发国证新能源车电池ETF（159755.SZ，联接A：
　　013179.OF、联接C：013180.OF），成立于2021 年6 月15 日，上市于2021 年6 月24 日，紧密跟踪国证新能源车电池指数（980032.CNI），基金管理费率为每年 0.5%，托管费率为每年 0.1%，基金经理为罗国庆。
　　产品指标对比：1）跟踪指数PE：截至2025 年9 月16 日，电池ETF 跟踪的新能电池指数（980032.CNI）PE(TTM)为32 倍，处于近三年历史22%分位，显著低于CS 电池指数及新能源电池指数。2）规模和流动性：
　　截至25 年9 月16 日，电池ETF 规模达108 亿元，是全市场规模最大的电池主题ETF；同时，24 年9 月16 日至25 年9 月16 日期间，电池ETF 日均成交额高达2.3 亿元，显著优于行业均值（不足0.5 亿元）。3）固态概念股占比：截至25 年中报，电池ETF 固态概念股占比达60%，高于CS 电池指数及新能源电池指数。4）其他指标：25 年初至今，电池ETF 的年化波动率、最大回撤、Calmar 优于同类ETF，成立以来年化回报优于同类。
　　长期投资价值：全球新能源车与储能行业将保持高景气扩张，广发国证新能源车电池ETF 紧密跟踪产业核心龙头，具备新能源车与储能逻辑，中长期投资价值凸显。
　　短期投资价值：电池板块估值水平低于历史均值，短期受益于储能需求超预期及行业盈利预期改善，修复弹性显现。同时，ETF 前十大重仓股中固态概念股达15 只，占比60%，将显著受益于固态电池技术迭代关键期的密集事件催化。
　　风险提示：下游需求不及预期风险、固态进展不及预期风险、权益类产品固有波动风险、历史业绩的局限性
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