建筑工程业行业：央企成稳定资本市场重要力量 推荐红利和资源龙头

　　本报告导读：
　　“十四五”以来，中央企业累计实施现金分红2.5 万亿元，成为维护资本市场平稳运行的重要力量。美联储降息25 个基点，推荐红利低估值和矿产资源龙头。
　　投资要点：
　　中央企业经营质效稳中向好，成为维护资本市场平稳运行的重要力量。
　　(1)9 月17 日国新办发布会介绍中央企业高质量发展情况，中央企业的资产总额从“十三五”末的68.8 万亿元，增长到2024 年底的91 万亿元，利润总额从1.9 万亿元增长到2.6 万亿元，国有资本权益从14.2 万亿元，增长到18.3 万亿元，年均增速分别达到了7.3%、8.3%和6.5%。全员劳动生产率、净资产收益率和资产负债率这些指标持续改善。(2)国资委研究采取一系列举措，推动中央企业控股上市公司持续改善市场表现，截至目前，央企控股上市公司市值超过22 万亿，较“十三五”末增长了近50%，“十四五”以来，累计实施现金分红2.5 万亿元，成为维护资本市场平稳运行的重要力量。
　　国企改革深化提升行动取得了积极成效，推进中央企业战略性专业化重组。(1)推动国有资本合理流动和优化配置，健全中国特色国有企业现代公司治理，着力完善市场化经营机制，推动劳动、人事、分配三项制度改革走深走实，经理层成员任期制和契约化管理得到严格落实。(2)围绕服务国家战略实施重组整合，如自主可控、战略性矿产资源。围绕增强产业协同实施重组整合，解决重复投资、资源分散等问题。围绕优化公共服务实施重组整合，发挥国有经济的公益性、保障性作用。下一步将大力推动战略性专业化重组整合，不断提升国有资本的配置和运营效率。
　　政策支持一刻钟便民生活圈建设，国内前8 月公共预算收入增0.3%、支出增3.1%。(1)商务部会同住建部等9 部门出台《关于加力推动城市一刻钟便民生活圈建设扩围升级的通知》，到2030 年实现“百城万圈”目标，即确定100 个一刻钟便民生活圈全域推进先行区试点城市，对地级以上城市主城区和有条件的县城社区全覆盖。叠加此前城市更新等政策，有望进一步提升城建市政实物工作量。(2)财政部发布1-8 月全国一般公共预算收入148198 亿元，同比增长0.3%。1-8 月全国一般公共预算支出179324 亿元，同比增长3.1%。1-8 月，全国政府性基金预算收入26449亿元，同比下降1.4%；政府性基金预算支出62602 亿元，同比增长30%。
　　美联储降息25 个基点且年内有望继续降息，推荐红利低估值和矿产资源龙头。(1)美联储在发布的声明中表示，最近的指标表明，2025 年上半年经济活动增长放缓。就业增长放缓，失业率略有上升，但仍处于低位。
　　美联储表示，力求在长期内以2%的通胀速度实现最大的就业，经济前景的不确定性仍然很高。为了支持其目标并鉴于风险平衡的转变，委员会决定将联邦基金利率的目标范围降低25 个基点至4%~4.25%。美联储预测中值则显示2025 年将再降息50 个基点。(2)推荐低估值高股息中国建筑(股息率4.89%)、中国铁建(股息率3.78%)、隧道股份 (股息率4.52%)、中材国际（股息率5.10%）、中国交建，矿产资源中国中冶、中国中铁等。
　　风险提示：宏观经济政策风险，基建投资低于预期等。
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