建筑行业周报：8月基建投资增速承压 新疆景气度有望持续

　　本周投资建议：
　　1-8 月份，狭义、广义基础设施投资分别同比增长2.00%、5.42%，环比1-7 月分别-1.20pct、-1.78pct，或受基建资金到位偏弱叠加部分区域高温暴雨等因素影响，项目工程建设减缓，投资增速环比有所回落。在基建三大分项中，电热气水投资增速持续维持高位，1-8 月，电热气水投资同比增长18.80%（环比-2.70pct）；其次为交通运输、仓储和邮政业投资同比增长2.70%（环比-1.20pct）；水利、环境和公共设施管理业投资，同比减少0.20%（环比-2.20pct）。在基建各主要细分行业中，1-8 月，水利管理业投资增速位居各细分行业首位，为7.40%（环比-5.20pct）；其次为铁路运输业，投资同比增长4.50%（环比-1.40pct）；公共设施管理业投资同比增速为-1.10%（环比-1.60pct）；道路运输业投资同比增速为-3.30%（环比-1.30pct）。
　　1-8 月，全国基础设施投资整体增长稳健，自4 月起，基建投资增速环比逐月下滑，2025H1 建筑板块整体经营承压。后续，随中央预算内投资、超长期特别国债、地方政府专项债等逐步落实到项目，同时发挥重大工程引领带动作用，推动形成更多实物工作量，助力全年基建投资有望维持稳健增长。
　　2025 年1-8 月，新疆固定资产投资同比增长9.1%，高出全国投资增速8.6pct。根据2025 年新疆自治区政府工作报告，2025 年固定资产投资目标增长10%左右。具体包括：全力推进以“十张网”为牵引的重大基础设施建设，推动“疆电外送”第三通道、G0711 乌鲁木齐至尉犁高速公路等一批重大项目建成投运；加快建设“疆电外送”第四通道、罗布泊至若羌铁路、将军庙至淖毛湖铁路二线、塔城2*66 万千瓦煤电一体化等一批重大项目；开工建设淖毛湖至梧桐水铁路、伊宁至阿克苏铁路、临河至哈密铁路扩能改造、G3033 奎屯至独山子至库车高速公路、乔诺水库、伊宁机场迁建、库尔勒机场改扩建等项目。此外，新疆煤炭资源丰富，国家赋予新疆打造“三基地一通道”的重要战略定位，煤炭煤电煤化工也成为新疆努力打造的八大产业集群之一，根据现代煤化工公众号，截至2025 年6 月中旬，新疆煤化工规划项目超9000 亿，有望带动区域投资进一步增长。
　　9 月20 日，国务院新闻办公室发布《新时代党的治疆方略的成功实践》白皮书，叠加今年为新疆维吾尔自治区成立70 周年，后续新疆区域支持政策有望发布，助力区域投资景气度持续。
　　建议关注：
　　1）8 月基建投资增速承压，随需求侧发力叠加反内卷/化债推进，基建龙头基本面有望改善，国企改革/央企市值管理驱动破净建筑央企价值提升，建议关注：中国中铁、中国铁建、中国交建；2）服务基建领域的预应力材料制造商，业绩迈入快速增长：银龙股份；
　　3）新疆基建投资高于全国，后续区域政策有望发布，助力区域投资景气度持续。建议关注：中国交建、中国中铁、中国铁建、新疆交建、北新路桥；
　　4）AI 应用落地推动全球算力需求激增，驱动算力基础设施需求增长，建议关注IDC 投资建设及运营商：城地香江；半导体国产替代进程加速，带动洁净室需求增长，建议关注：柏诚股份、圣晖集成、亚翔集成。
　　中长期配置主线建议：
　　国际政局有望驱动内需扩张，2025 年财政政策持续发力，提升赤字、扩大专项债发行规模、继续发行超长期特别国债等，助力基建投资稳健增长。随化债措施逐步落地，政府投资在建项目实施进度有望提速，工程付款改善可期，同时新建项目投资资金/资源空间释放，叠加明年更为积极的财政政策预期，助力创造基建投资增量需求。扩内需预期下，地产政策或将继续出台，地产行业下行态势改善可期。此外，基于发展战略角度，在“一带一路”沿线国家的业务布局投入力度或加大，建筑行业多家头部企业积极扩展国际化布局，海外工程建设释放市场需求增量。目前建筑行业央企经营质量改善为各家目标，央国企集中度持续提升，财政预期加码叠加地方政策化债落地实施，驱动公司基本面修复，叠加市值管理、国企改革和鼓励分红持续推进，估值有望提升。建议关注低估值基建龙头、基建设计龙头、国际工程优质标的和地方基建龙头国企：
　　（1）低估值建筑央企：财政预期加码叠加化债落地实施，建筑央企经营指标有望改善，央企市值管理全面推开，助力低估值央企估值提升，建议关注：中国建筑、中国交建、中国铁建、中国中铁。
　　（2）基建设计标的：基建设计企业位居产业链前端，受益化债落地和财政加码预期，龙头业绩稳健、竞争力更强，股东资源赋能充分，存在资产重组可能性，建议关注：地铁设计、中交设计。
　　（3）出海优质龙头：基于发展战略角度，在“一带一路”沿线国家的业务布局投入力度或加大，建议关注海外业务占比高，海外订单持续增长，海外细分领域竞争力突出的国际工程服务商：中材国际、中钢国际；
　　（4）优质地方国企：业务所在区域财政状况相对占优，公司自身经营稳健，围绕主业进行产业链拓展，现金流或ROE 表现亮眼，建议关注：隧道股份、地铁设计；
　　（5）建筑+商业模式占优个股：区别于传统垫资的工程承包企业，制造模式以及向设备、运维等领域转变的个股更受益于商业模式带来的经营指标改善和未来估值提升。建议关注：中材国际。
　　风险提示：政策实施不及预期、经济下行风险、固定资产投资下滑、地产回暖不及预期、地方财政增长缓慢风险等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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