电子行业周报：AI&半导体 全球AI基础设施建设进入加速期

　　投资要点
　　NVIDIA 和OpenAI 宣布签署意向书，达成一项具有里程碑意义的合作。双方计划为OpenAI 的下一代AI 基础设施部署至少10 吉瓦的NVIDIA 系统，用于训练和运行其下一代模型，从而部署超级智能。为支持数据中心和电力容量部署，NVIDIA 计划随着新系统的部署，逐步向OpenAI 投资高达1000 亿美元。
　　第一阶段部署预计将于2026 年下半年在NVIDIA Vera Rubin 平台上线。10吉瓦相当于400 万至500 万块图形处理器，约等于英伟达今年的出货总量。
　　美光科技公告2025 财年第四财季业绩。公司实现营收113.2 亿美元，同比增长46%，环比增长22%，实现调整后营业利润40 亿美元，同比增长127%；调整后的稀释后每股收益为3.03 美元，同比增长157%。DRAM 收入为90 亿美元，同比增长69%，环比增长27%，约占总营收的79%。NAND 收入为23 亿美元，同比下降5%，环比增长5%，约占总营收的20%；HBM 收入增长至近20 亿美元。预计2026 财年第一财季营收将位于122 亿至128 亿美元区间。
　　阿里巴巴正积极推进3800 亿的AI 基础设施建设，并计划追加更大的投入。9月24 日阿里巴巴正式推出其迄今为止规模最大能力最强的模型Qwen3-Max。
　　正式版本在代码能力和智能体能力方面进一步提升，在涵盖知识、推理、编程、指令遵循、人类偏好对齐、智能体任务和多语言理解的全面基准测试中均达到业界领先水平。为了迎接ASI 时代的到来，到2032 年阿里云全球数据中心的能耗规模将提升10 倍。意味着阿里云算力投入将指数级提升。
　　GPU 头部企业摩尔线程科创板IPO 上会审议获通过。公司成立于2020 年，已成功推出四代GPU 架构，并拓展出覆盖AI 智算、云计算、个人智算等应用领域的计算加速产品矩阵。基于自主研发的MUSA 架构，率先实现了单芯片架构同时支持AI 计算加速、图形渲染、物理仿真和科学计算、超高清视频编解码的技术突破。2022 年、2023 年、2024 年营收分别为0.46 亿元、1.24 亿元、4.38亿元，2025 年1-6 月营收为7.02 亿元。
　　投资建议：华为正式发布《智能世界2035》与《全球数智化指数2025》两份报告，指出通用人工智能将成为未来十年最具变革性的技术驱动力。预测到2035年全社会算力总量将实现高达10 万倍的增长。持续看好国产算力芯片的全产业链，从设计、制造到封测测试以及上游的设备材料，建议关注国产芯片全产业链，重点标的包括：中芯国际、华虹公司、寒武纪-U、海光信息、芯原股份、盛科通信-U、翱捷科技-U、云天励飞-U 等。随着下游需求持续回暖，上游材料价格持续上行，建议持续关注AI PCB 产业链标的：胜宏科技、沪电股份、生益电子、生益科技、鹏鼎控股、景旺电子、广合科技、德福科技、鼎泰高科、大族数控、宏和科技、菲利华等。
　　风险提示：技术研发进度不及预期风险；下游需求不及预期风险；宏观经济和行业波动风险；地缘政治风险；国际贸易摩擦风险。
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