汽车行业周报：车市供需回暖趋势叠加 人形机器人催化持续

　　本周市场：2025 年9 月29 日至2025 年9 月30 日，申万乘用车上涨2.77%，申万商用载货车上涨3.82%，申万商用载客车下跌1.72%，申万汽车零部件上涨1.65%，申万汽车服务上涨0.69%。A 股汽车板块上涨1.70%，沪深300指数上涨1.99%，汽车板块跑输沪深300 指数0.29 个百分点。
　　行业层面：1）赛力斯向华为支付完毕购买引望股权的全部对价。9 月29 日，赛力斯全资子公司赛力斯汽车拟以支付现金的方式购买华为技术有限公司持有的深圳引望智能技术有限公司10%股权，交易金额为115 亿元。2）理想汽车推出i6 跨年购置税补贴方案。9 月 30 日，理想汽车发布理想 i6跨年购置税补贴方案。2025 年 10 月 31 日前完成锁单的用户，若因理想汽车原因需在 2026 年开票交付，可享受该补贴。3)珞石机器人港交所递表。9 月29 日，珞石机器人集团股份有限公司正式向香港联合交易所递交主板上市申请。
　　公司层面：1）吉利汽车：吉利汽车集团2025 年9 月总销量为273,125 部，较去年同期增长约35%。2025 年1 月至9 月累计销量为2,170,189 部，较去年同期增长约46%。2）小鹏汽车：公司2025 年9 月交付智能电动车41,581辆，同比增长95%，环比增长10%，突破40,000 辆里程碑。2025 年第三季度累计交付116,007 辆，同比增长149%。3）蔚来：2025 年9 月交付34,749辆汽车，同比增长64.1%。2025 年第三季度累计交付87,071 辆汽车，同比增长40.8%。
　　1）高基数下车市旺季彰显强韧性，汽车板块 Beta 趋势持续强化：9 月乘用车零售销量预计达 215 万辆，同比增 2.0%、环比增 6.5%；叠加旺季效应与年末抢装需求，板块四季度 Beta 修复可期，有望推动估值中枢上移，建议聚焦整车与汽零领域的结构性加速机会。2）AI 应用大趋势确立，资本开支提速驱动跨界零部件上行：自 Deepseek 引发大模型训练热潮后，字节跳动、阿里巴巴、腾讯、华为等国内互联网企业加速布局，智算中心需求激增，投资重心从通算转向智算。这一趋势推动柴发、液冷、自动驾驶、芯片等基础设施的国产替代进程加快，重点关注汽车零部件相关受益环节，其有望凭借赛道转型预期实现估值中枢提升。3）特斯拉机器人 G3 预热催化产业链，重点把握 T 链机器人主线：特斯拉人形机器人大单已开始涌现，板块中期向上方向明确；Q4 特斯拉机器人 G3 发布进入预热阶段，国产机器人链亦多点释放催化信号，板块或迎来实质性拐点，建议关注低估值、产业链进度超预期且主业与机器人业务形成共振的标的。
　　相关标的：吉利汽车、零跑汽车、小鹏汽车、赛力斯、上汽集团、比亚迪、三花智控、浙江荣泰、拓普集团、银轮股份、均胜电子、潍柴动力、福耀玻璃、松原安全、地平线机器人、比亚迪电子、禾赛科技、速腾聚创等。
　　风险提示：乘用车销量不及预期；新能源车渗透率不及预期；政策刺激效果不及预期等。
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