高盛“强烈买入”名单新添一员：世纪互联(VNET.US)成唯一入围IDC企业 转型批发模式驱动估值重塑

智通财经APP获悉，高盛近期发布研报，将包括世纪互联(VNET.US)在内的五家公司列入其亚太地区“强烈买入”名单，这使得世纪互联成为唯一一家入选该名单的IDC公司。高盛分析师表示，世纪互联正从传统零售IDC运营商向高速增长的批发IDC运营商转型，受益于不断升温的AI投资，未来数年世纪互联将有望进入营收与EBITDA加速增长阶段，为投资者提供具备潜力的配置标的。

作为中国领先的第三方中立数据中心运营商，预计世纪互联2025年约75%的营收来自IDC业务，其余25%来自云计算及增值服务。高盛预测，在2024年至2027年期间，世纪互联的批发IDC业务收入与EBITDA复合年增长率将达到52%-55%。与此同时，公司整体EBITDA利润率预计将从2024年的29.4%提升至2027年的33.3%。

针对市场关注的芯片供应问题，高盛认为，中国云服务提供商已更多采用多芯片方案，利用国产GPU进行AI推理。高盛已相应上调了中国云服务商的资本支出预测。同时，报告也指出，如果英伟达基于Blackwell架构的中国特供芯片获得批准，世纪互联在2026年的新增订单量可能会更加强劲。

此外，高盛分析师预计，得益于AI需求的迅猛增长以及对国外芯片依赖度的降低，加之世纪互联在服务AI超大规模客户方面具备的快速交付能力和良好记录，在2025年底或2026年初，世纪互联的新订单量可能显著增加，这将为2026年及以后的资本开支和EBITDA前景提供更有力支撑。

从估值角度看，世纪互联当前股价对应12个月远期EV/EBITDA约为10倍，而高盛预测其2024-2027年EBITDA复合年增长率达23%，随着新订单逐步落地及批发IDC业务对营收、EBITDA的贡献占比持续提升，世纪互联存在进一步估值修复的空间。基于12倍的2026年远期EV/EBITDA，高盛给予世纪互联未来12个月目标价13美元。

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