中信证券：预计10月理财扩张，社融四季度或修复

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【中信证券预计10月理财规模将再度扩张，“存款搬家”现象延续】 中信证券表示，9月社融受高基数效应影响持续回落，政府债发行减少成为主要拖累因素。鉴于5000亿元政策性金融工具大概率在10月集中落地，预计委托贷款规模将显著上升，带动社融增量修复，并在四季度对固定投资形成有效支撑。 信贷整体仍处于温和修复阶段，季末因素加上企业经营景气度回升，推动企业短贷上升、中长贷保持平稳；居民端中长贷在贴息政策与新房销售回暖的支撑下企稳，短贷则因以旧换新和国补政策阶段性收敛而回落，信贷修复仍需后续稳地产与促消费政策持续发力。 存款方面，高基数效应消退后M1同比仍维持较高增速，表明企业资金活化与盈利修复持续推进，M1 - M2剪刀差明显收窄，资金循环效率提升，“存款定期化”问题得到阶段性缓解。非银存款规模大幅压缩，可能与季末理财等资管资金回流至银行表内有关，属于正常季节性变化，预计10月理财规模将再度扩张，“存款搬家”现象仍会延续。

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