半夏投资李蓓：A股上涨趋势在前半段，或迎三阶段

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【10月22日，半夏投资掌门人李蓓称股票大上涨趋势还在前半段】 最初股债收益差现苗头，后因流动性因素行情发展。虽其隐含向股票切换信号，但存量流动性格局切换未落地。随着国家队、保险公司“点火”，其他反方向力量衰竭，市场热度提升，且仍具备生长条件，除非利率大幅上升，否则流动性持续。 目前，A股驱动因素是估值回归。流动性充裕时，股票风险溢价高、估值低、隐含回报远超债券，在流动性推动和主流跨资产投资机构切换下，估值已开始回归。 若当前是牛市第一阶段，主要是估值修复和资产配置切换带来的修复，后续将进入基本面改善和业绩回升的第二阶段，需看到房价、物价等价格指标企稳回升。第三阶段是赚钱效应引发的存款搬家和风险偏好提升，可能全面泡沫化，但这或许是两年后的事。

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