计算机行业2025年三季报综述：龙头复苏 计算机或迎周期拐点

　　收入端，超半数公司营收正向增长。统计申万计算机和中信计算机，除去未发布三季报的2 家公司，共计397 家公司，25 年前三季度营业收入增幅为正的公司共计228 家，占比57.43%。营业收入增速主要分布在-30%~+40%之间，另外营业收入超100%有5 家，整体增速均值达到5.39%，中位数为3.22%，所有公司实现收入16489.19 亿元，同比增长18.20%。
　　利润端，整体变动幅度极差较大。397 家公司中，25 年前三季度归母净利润增速呈现较大差距，增幅比例在-2328.50%至1748.16%之间，其中，共计216 家公司实现归母净利润增速的正向变动，占所有公司的54.41%。整体增速平均值为-19.94%，中位数达到3.93%。所有公司实现归母净利润549.86 亿元，同比增长42.89%。
　　全年分析：收入持续增长，利润企稳回升。统计申万计算机与中信计算机，除去未披露的2 家公司外，计算机板块从2020 年至2025Q3 均保持收入增长，其中2023 年同比增速是近年来最低点，为0.82%，2024 年同比增速开始回升到11.43%，到2025 年前三季度，同比增速达到 18.72%，同比增速持续提升，展望未来趋势向好。利润方面，计算机板块归母净利润2020 年至2024 年利润增速只有2021 年实现正增长，近几年整体承压，2025 年前三季度同比增速回正。
　　季度分析：营收同比增速稳定，净利润增速提升。统计申万计算机与中信计算机，除去未披露的2 家公司外，计算机板块今年单季度收入保持增长，环比提升，同比增速均超过15%。净利润方面。计算机板块今年单季度归母净利润保持增长，环比提升，同比增速均超过20%，其中单Q3 实现归母净利润265.54亿元，同比提升63.17%。
　　基金计算机配置保持稳定，持仓较为稳健。2025 年三季度，以申万计算机行业分类，基金计算机持股占比为2.92%，相较2025 二季度下降0.01pct，保持相对稳定。2025 第三季度申万计算机板块中，指南针、润和软件进入基金持股前十大重仓，今年以来，中科曙光、金山办公、科大讯飞、浪潮信息、海康威视、同花顺、紫光股份、深信服始终保持基金持股市值前十。
　　龙头公司率先复苏，或引领行业向上。从三季报披露的数据看，以金山办公、海康威视、科大讯飞、深信服为代表的龙头公司，在业绩侧均有很好的表现，我们认为这些龙头公司的复苏，或引领行业向上。
　　投资建议：看好细分赛道龙头公司，以及AI+应用核心，关注：金山办公、深信服、金蝶国际、海康威视、科大讯飞、第四范式、同花顺、海光信息、寒武纪、迈富时、浪潮信息、指南针、恒生电子、华大九天、三六零、宝信软件、用友网络、中国软件、柏楚电子、中控技术、中科星图、大智慧、达梦数据、广联达、合合信息、大华股份等。
　　风险提示：政策推进不及预期；宏观经济因素不确定性；行业竞争加剧。
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