农林牧渔行业周报：生猪养殖行业持续亏损 10月涌益咨询产能去化提速

　　生猪养殖行业持续亏损，10 月涌益咨询生猪产能去化提速①生猪价格周环比下跌4.7%。本周五，全国生猪价格11.97 元/公斤，周环比-4.7%。涌益咨询(10.31-11.6)：全国90 公斤内生猪出栏占比4.05%，周环比+0.11pct；50 公斤二元母猪价格1548 元/头，周环比+0.1%，同比-4.8%；规模场15 公斤仔猪出栏价286 元/头，周环比+7.5%，同比-46%；②生猪出栏均重升至128.3 公斤。涌益咨询(10.31-11.6)：全国出栏生猪均重128.3 公斤，周环比+0.61 公斤，较2023 年、2024 年同期分别+6.3 公斤、+2.4 公斤；150kg 以上生猪出栏占比4.89%，周环比+0.36pct，较2023、2024 年同期+0.42pct、-0.8pct；175kg、200kg 与标猪价差分别为0.66 元/斤、1.07 元/斤；二育积极性回升，10 月31 日，17 个省份二育栏舍平均利用率58%，较10 月20 日+13pct，同比+3pct，10 月21 日-31日二育占实际销量比重升至2.12%，较10 月11 日-20 日+0.03pct；③2025 年1-10 月15 家上市猪企出栏量同比+25.4%。10 月15 家上市猪企出栏量1,673 万头，同比+29.4%；1-10 月，15 家上市猪企出栏量14,159 万头，同比+25.4%，出栏量（万头）从高到低依次为，牧原6,440（仅商品猪出栏量）、温氏3,156、新希望1,417、正邦664、天邦食品532、大北农（控股公司）362、巨星农牧339、天康生物259、神农集团245、京基智农191、立华股份170、傲农生物143、东瑞122、金新农109、正虹科技11；出栏量同比增速从高到低依次为，正邦120%、立华股份81%、东瑞79%、正虹科技57%、巨星农牧60%、温氏30%、神农集团31%、牧原25%、大北农28%、天康生物6%、金新农11%、天邦食品7%、新希望4%、京基智农5%、傲农生物-24%。④生猪养殖行业持续亏损，10 月涌益产能去化提速。生猪养殖行业持续亏损：i）自繁自养已连续7 周五损，本周五自繁自养头均亏损89.21 元；ii）仔猪销售继续亏损；iii）外购仔猪育肥已连续亏损4 月，本周五外购仔猪育肥头均亏损达到259.17 元。我们判断，随着生猪养殖业全面亏损叠加调控政策持续落实，生猪行业去产能有望明显提速。2025 年7 月开始，生猪养殖行业步入去产能阶段，Q3 统计局能繁母猪存栏量累计下降9 万头；10 月涌益咨询能繁母猪存栏量环比-0.77%（9 月环比-0.46%），10 月去产能已提速。④估值处历史低位，继续推荐生猪养殖板块。据2025 年生猪预测出栏量，牧原股份头均市值3,018 元、温氏股份2,551 元、新希望2,679 元、德康农牧2,166 元、天康生物2,886 元、立华股份1,150 元、天邦887 元、正邦3,957 元、巨星2,300 元、神农4,687 元、京基2,967元、东瑞2,733 元，猪企估值多处于历史低位，我们继续推荐生猪养殖板块，重点推荐牧原股份、天康生物、温氏股份、立华股份。
　　白羽鸡产品价格周环比持平，黄羽肉鸡价格涨跌互现　　①白羽鸡产品价格周环比持平。本周五，鸡产品价格8900 元/吨，周环比持平，同比-3.3%；主产区鸡苗均价3.54 元/羽，周环比-1.1%，同比-15.1%。2025 年第43 周（10.20-10.26）：在产祖代种鸡存栏量135.17 万套，周环比-2.1%，在产父母代种鸡存栏量2277.04 万套，周环比-1.4%，均处2019 年以来同期高位；父母代鸡苗销量159.79万套，周环比+14.8%，处于2019 年以来同期偏高水平；父母代鸡苗价格40.56 元/套，周环比-3.6%，同比-31%。近期法国持续爆发高致病性禽流感，我们需密切关注进展；②黄羽肉鸡价格涨跌互现。2025年第42 周（10.13-10.19）：黄羽在产祖代存栏157.7 万套，处于2021年以来同期最高；黄羽在产父母代存栏1350.5 万套，处于2023 年以来同期高位；黄羽父母代鸡苗销量159.7 万套，处于2021 年以来同期最高；黄羽全国商品代毛鸡均价14.96 元/公斤，成本14.21 元/公斤，毛鸡盈利0.75 元/公斤，周环比-0.24 公斤，黄羽鸡养殖行业已连续10 周盈利。11 月7 日，三黄鸡均价16.19 元/公斤，周环比+0.3%，同比-6.3%；11 月6 日，青脚麻鸡均价5.1 元/斤，周环比-3.8%，同比-1.9%。
　　2025 年三季末牛存栏环比再降，我国肉牛价格已步入上行周期①22025 年三季末牛存栏环比再降。2020-2023 年新冠疫情造成我国牛肉消费下降，与此同时，牛肉产量和进口量仍保持快速增长，供给过快增长导致2020-2022 年肉牛价格出现滞涨，2023 年牛肉价格开启二十年以来首次大跌，2025Q1 活牛价格跌至2013 年水平，牛肉价格跌至2019 年水平。2023-2025 年能繁母牛持续去化，牛存栏下降是牛价上涨先行指标，2025 年9 月末，我国牛存栏9,932 万头，较2023 年12 月末已累计下降5.5%；②我国肉牛价格已步入上行周期，2026 年有望加速上行。牛属于单胎动物，且养殖周期漫长，再叠加全球主产区肉牛价格处于上行周期，以及我国政策端对国内肉牛产业的支持，我们判断，我国肉牛价格已步入上行周期，2026 年有望加速上行，2028 年牛价有望维持高位，建议关注肉牛产业链。
　　风险提示
　　疫情失控；猪价上涨晚于预期；牛价上涨晚于预期。
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