许昌智能(920496)季报点评：“AI+电力”积极拓展新型电力系统建设 新能源与国际业务突破

　　2025Q1-3 公司营收4.15 亿元（+8.93%），归母净利润2520.50 万元（+5.69%）
　　2025 年前三季度公司实现营业收入4.15 亿元，同比增长8.93%；归母净利润为2520.50 万元，同比增长5.69%；扣非归母净利润2455.93 万元，同比增长15.26%。
　　公司扩大生产布局，在手订单饱满，我们维持 2025-2027 年盈利预测，预计2025-2027 年归母净利润分别为0.53/0.64/0.76 亿元。EPS 分别为0.32/0.39/0.46元，当前股价对应 P/E 分别为36.6/30.3/25.4 倍，我们看好公司2025 年新签约订单饱满，向“AI+电力”新领域积极拓展带来未来业绩增长，维持“增持”评级。
　　“AI+电力”积极拓展新型电力系统建设，2025 年中标多个国家电网项目
　　“AI+电力”应用领域已成为公司新型电力系统业务的重要战略板块，国家电网中标的PMF685 输电线路图像监测装置为子公司许昌继电器研究所有限公司自主研发产品，该装置融合人工智能技术，具备输电线路智能巡检与故障精准识别等功能，有助于提升电网运维的智能化水平，该产品已被河南省工业和信息化厅认定为“河南省人工智能创新产品”，经河南省电器工业协会鉴定，技术达到国内领先水平，同时也积极参与郑州航空港数据中心等智算项目建设。公司成功中标多个国家电网协议库存及区域联合采购项目，包括多个省局的2025 年第一次配网物资协议库存项目，以及十余个区域联合采购项目。其中，2025 年4 月和7月公司收到国家电网相关项目的《中标通知书》，确认公司为国家电网各省电力公司的中标单位，合计中标金额分别为 6132.70 万元和1.53 亿元。
　　公司持续深化国际市场战略布局，一体式直流充电桩获得欧洲市场“入场券”
　　公司持续深化国际市场战略布局，于新加坡设立了海外子公司，主要开拓中亚、东南亚两大核心市场，在乌兹别克斯坦已落地充电桩项目，变压器产品也在新加坡成功投运，公司产品初步成功进入国际市场。另外，一体式直流充电桩取得欧盟CE 认证，正式获得进入欧洲市场的“入场券”，为下一步拓展欧洲及全球市场奠定了坚实基础。
　　风险提示：原材料波动风险、宏观经济变化风险、募投项目投产不及预期风险
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