非银金融行业上市券商2025年三季报业绩综述：营收净利双增长 行业集中度持续提升

　　2025 年前三季度证券行业业绩增速较快，并购重组与市场活跃共推行业高质量发展。行业整体营收和净利润实现大幅增长，自营业务成为业绩增长的首要引擎，2025 年前三季度42 家上市券商合计实现营业收入4195.60 亿元，同比增长42.55%，合计实现归母净利润1690.49 亿元，同比增幅62.38%。业绩增速较2025 年上半年明显提升，显示行业景气度持续向好。第三季度单季业绩增长强劲，上市券商合计实现营业收入1676.94 亿元，同比增长64.80%；归母净利润650.32 亿元，同比增长58.23%。
　　2025 年前三季度，42 家上市券商各项业务均实现正增长，反映出证券行业在资本市场活跃的背景下整体向好的发展态势。自营业务以44.08%的营收占比稳居第一大收入来源，经纪业务以26.64%的占比位居第二，两者合计贡献超过70%的收入，成为驱动业绩增长的双引擎。从增速来看，五大业务板块呈现差异化增长态势。
　　经纪业务以74.64%的同比增速位居首位，利息业务以54.52%的增速次之，自营业务增速达42.12%，投行业务增长23.46%，而资管业务增速仅为2.43%，显著低于其他业务板块。
　　2025 年前三季度，券商业务收入结构中自营业务的占比进一步提升，与经纪业务共同构成了业绩的绝对支柱。这得益于股市上涨带来的投资收入增加，以及券商主动增配权益类资产。券商资管规模保持稳定，而权益类公募基金尤其ETF 的规模增长成为新引擎，这将推动业务模式从单一产品销售向资产配置和综合服务升级。融资融券业务发展推动利息净收入增加，未来券商的负债成本下降，将有助于改善利差，提升利息业务的盈利能力。
　　投资建议：2025 年前三季度，行业整体呈现头部集中态势，但不同业务集中度差异明显。市场波动加大背景下，券商投资能力差异将导致自营业务表现分化，经纪业务增速随市场活跃度波动，行业将加速向财富管理转型以寻求稳定收入，衍生品、做市等创新业务有望逐步贡献增量收入，推动业务结构优化。预计资本市场改革深化、交投活跃度持续以及并购重组整合效应释放，将为券商行业提供持续增长动力。在头部机构通过并购重组做优做强的背景下，证券行业格局或将发生重大转变，行业集中度有望进一步提升。当前券商板块ROE 的提升意味着股东回报能力的增强，行业景气度持续改善有望推动板块估值修复，维持行业“推荐”评级。建议关注自营业务能力突出和具备财富管理转型优势　　的券商如东方证券(600958.SH)、国联证券(601456.SH)、红塔证券(601236.SH)等。
　　风险提示：市场价格波动风险；券商业绩盈利不确定性；技术更新风险；政策不及预期风险；黑天鹅等不可控风险；数据统计偏差风险。
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