被摆上拍卖台的彩生活

观点网 11月12日早八点，花样年控股与彩生活同时发布一则内幕消息，披露有关彩生活股份的纠纷的最新情况。

花样年控股表示，其接获奥澌资本亚洲有限公司（奥澌）声称作为与TFISF有关的一间实体的财务顾问所发出的通知，内容有关拟透过由奥澌管理的拍卖程序声称行使权利，以出售花样年控股的附属物业公司彩生活已发行股份总数最多29.9%。

公告另提到，TFISF声称作为花样年控股的托管人持有彩生活约7.80亿股股份，占彩生活已发行股份总数的41.95%，并将这些股份押记作为结欠款项的担保。

对此，花样年控股认为，结欠TFISF的款项并未以彩生活股份作为担保，并已正式以书面向TFISF及奥澌反对有关彩生活股份的任何拍卖程序。

目前，花样年控股正处于债务重组的重要节点，旗下物业公司股权面临拍卖的风险，花样年控股又该如何应对？

花样年的四年

将时间线拉回到2021年10月，花样年控股宣布其有一笔2.056亿美元的票据未能如期支付，构成首次美元债违约，导致公司股票停牌，花样年控股正式陷入流动性危机。

发布公告次日，创始人曾宝宝就通过邮件给公司员工发去了一封《宝爷家书》。在邮件中，曾宝宝解释称，由于9月底公司遭遇“黑天鹅”事件，标普突然大幅下调公司评级，致使公司境内外融资交叉严重受限，流动性出现阶段性紧张。

与此同时，花样年控股旗下境内债券“18花样年”和“19花样02”因交易出现异常波动而被上交所暂停交易，停牌前价格分别下挫23%和28%。

此后，花样年控股陷入多次停牌与自救的无限循环。

2022年4月，花样年控股因未能按时发布2021年年度报告，在联交所暂停买卖。期间，花样年控股经历了清盘呈请聆讯多次押后、现金流濒临断裂等挑战。可以说，在那时候，任何新出现的危机都可以成为压垮花样年控股的最后一根稻草。

好在，2023年8月，花样年控股成功复牌、恢复交易，这场持续了16个月的资本市场的“禁赛”终于结束。

然而，不由得其停下来喘口气，复牌之后的花样年控股又要再次按下加速键，在债务重组的赛道上继续驰行。

实际上，同年1月，花样年控股就公布了第一份境外债务重组方案，宣布将采用“发新换旧”的形式，通过发行新票据来延长票据到期期限；同时将13亿美元的总计息及债务性质负债股权化，以及通过增量资金对现有票据进行回购等等。

到了2024年4月底，花样年控股对境外债务重组建议条款进行了一次更新：13亿美元境外债务直接转股；发行八批次新票据，票据到期日延长至2031年6月；票据的现金利率从5%-8%下降至4.5%-6.5%。

2025年8月，花样年控股第二次更新债务重组方案，为债权人提供了3种兑付选项，主要包括40亿美元境外债务将转化成短期票据+强制可转债、长期票据+强制可转债、全额转换为公司普通股等三种选项。

来到10月份，据该公司最新公告，持有其现有票据约84.54%及现有债务工具总未偿还金额约77.33%的债权人已正式签署或有效加入重组支持协议，这意味着，该次重组方案几乎确定能够获得通过。

只是，境外债重组取得里程碑式进展仅过去1个月，花样年控股又险些被迫“分家”。

彩生活的命运

作为花样年控股旗下物业企业，这并非彩生活首次受到大股东暴雷的负面影响，过去四年，彩生活也跟着花样年控股吃了不少苦头。

在花样年控股正式发出暴雷信号的前1个月，也就是2021年9月，碧桂园服务旗下碧桂园物业香港控股有限公司与彩生活签订股权转让协议，确认收购彩生活核心资产--邻里乐100%股权，总代价33亿元。

物聊社了解到，彩生活的核心资产包括万象美物业、长白山旅游度假区物业、开元国际、开际商业、万象美住宅、花胥物业及北京万象美等。其中，万象美物业、长白山旅游度假区物业、开际商业为邻里乐持股的公司，而开元国际、万象美住宅、花胥物业和北京万象美均由彩生活服务控制。

原以为卖出核心资产的目的是断臂求生，但谁也没想到，作出如此大牺牲的彩生活，不仅没能阻止花样年控股发生暴雷，反而把自己也搭进去了。

因受到花样年控股债务危机的影响，2022年开始，彩生活也一同经历了长达15个月的停牌。

不过，作为物业上市第一股，彩生活也不是“吃素的”，于其而言，动荡都已过去，发展失速已是既定事实，最重要的是向前看。

复牌之后，彩生活紧接着就开展了收购北京豪城物业，入局学校、养老与家装业务等动作，试图切入挣“慢钱”赛道，以业务外拓补充规模扩张需求，以缓解对高毛利项目及潜力业务的刚需。

但自从2021年大股东暴雷，以及2023年底彻底完成核心资产邻里乐股权出售之后，到目前为止，彩生活的业绩表现还是未能匹配“物业上市第一股”的光环。

数据来源：企业年报、物聊社整理

据最新披露的业绩数据，今年上半年，彩生活实现总收入约为10.39亿元，毛利约为2.24亿元，净利润约为2860万元，公司股东应占净利润约为2390万元。

但不论如何，回望彩生活过去的成绩与如今表现出来的韧性，其仍是花样年控股手中最有份量的一颗棋子，尤其是在债务重组的紧要关头，花样年控股不能再失去什么了。

至于TFISF拍卖彩生活股权的意图，有市场人士分析指出，目前彩生活的股权市值仅约1.03亿港元，若后续未能拍出高价，TFISF面临的则是一场亏本买卖。因此，TFISF或许是“醉翁之意不在酒”，只是想借此对花样年控股施压，拿回欠款。

但上述说法只是业界猜测，花样年控股与TFISF也没有透露更多的纠纷细节，此时双方各执一词，使得这场股权争夺战更显扑朔迷离。

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