江淮汽车：2025Q3营收增长，尊界S800上市四月破1.5万台

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【11月21日国海首次覆盖江淮汽车，给予“增持”评级】 2025年10月，受益于商用车及新能源车销量同比正增长，江淮汽车总销量当月同比正增。2025Q3，其营收同环比增长，但归母净利因海外竞争加剧、去年资产处置收益基数较高等短期承压。 2025Q3，江淮汽车尊界开启规模化交付，汽车销量环比增长，毛利率、单车收入同环比均上升。公司与华为合作打造的首款百万级超豪华轿车尊界S800，上市4个月销量破1.5万台，“破圈”。 鉴于江淮与华为合作的尊界新品周期开启、高端化加速，国海首次覆盖该公司，给予“增持”评级。

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