基础化工行业周报：阿克苏诺贝尔和艾仕得宣布合并 商务部对美产进口正丙醇继续征收反倾销税

　　投资要点：
　　本周板块行情：本周，上证综合指数下跌3.9%，创业板指数下跌6.15%，沪深300 下跌3.77%，中信基础化工指数下跌8.24%，申万化工指数下跌7.47%。
　　化工各子行业板块涨跌幅：本周，化工板块涨跌幅前五的子行业分别为橡胶助剂(1.75%)、钾肥(-1.21%)、轮胎(-2.84%)、改性塑料(-4.32%)、膜材料(-5.19%)；化工板块涨跌幅后五的子行业分别为绵纶(-14.92%)、涤纶(-11.88%)、钛白粉(-10.68%)、粘胶(-10.33%)、农药(-10.09%)。
　　本周行业主要动态：
　　阿克苏诺贝尔和艾仕得宣布合并。11 月18 日，全球两大涂料巨头阿克苏诺贝尔和艾仕得联合宣布，两家公司已达成最终协议，将进行股票合并，创建一家全球领先的涂料公司，年收入达170 亿美元（约合人民币1209 亿元）。两家公司表示，合并后的公司业务涵盖粉末、航空航天、修补漆、移动电子、船舶和防护、工业涂料和装饰涂料等，通过约100 个知名品牌提供广泛的产品解决方案，在全球布局173 家制造工厂和91 个研发设施；预计每年研发支出约4 亿美元，拥有约4200 名研究员、科学家和工程师，以及约3200 件已批准和待处理的专利申请。据悉，合并后的公司预计年收入为170 亿美元、企业价值为250 亿美元，调整后的EBITDA 为33 亿美元，调整后的自由现金流为15 亿美元，实现约6 亿美元的成本协同效应。该交易预计将在2026 年底至2027 年初完成。合并后的公司将采用新名称和股票代码，具体将在适当时候公布，并将在阿姆斯特丹和费城设有双总部，注册地在荷兰，将在纽约证券交易所进行单一上市。（资料来源：中国化工报）
　　商务部对美产进口正丙醇继续征收反倾销税。商务部11 月17 日发布公告，决定自2025 年11 月18 日起，对原产于美国的进口正丙醇所适用的反倾销措施进行期终复审调查。税率为254.4%－267.4%，实施期限为5 年。
　　根据商务部建议，国务院关税税则委员会决定，在反倾销措施期终复审调查期间，对原产于美国的进口正丙醇继续按照商务部2020 年第46 号公告公布的征税产品范围和税率征收反倾销税。其中对陶氏化学公司征收254.4%，对OQ 化学公司征收267.4%，对其他美国公司征收267.4%。（资料来源：化工新材料）
　　投资主线一：轮胎赛道国内企业已具备较强竞争力，稀缺成长标的值得关注。全球轮胎行业空间广阔，国内轮胎企业迅速发展。建议关注：赛轮轮胎、森麒麟、通用股份、玲珑轮胎。
　　投资主线二：消费电子有望逐渐复苏，关注上游材料企业。随着下游消费电子需求逐渐回暖复苏，面板产业链相关标的有望充分受益。部分国内企业在面板产业链部分环节成功实现进口替代，切入下游头部面板厂供应链，自身α属性充足。随着面板产业链景气度有望回暖，头部显示材料厂商有望享受行业β共振。建议关注：东材科技（光学膜核心标的，电子树脂稳步放量）、斯迪克（OCA 光学胶龙头企业）、莱特光电（OLED 终端材料核心标的）、瑞联新材（OLED 中间体及液晶材料生产商）。
　　投资主线三：关注具有较强韧性的景气周期行业、以及库存完成去化迎来底部反转。（1）磷化工：供给端受环保政策限制，磷矿及下游主要产品供给扩张难，叠加下游新能源需求增长，供需格局趋紧。磷矿资源属性凸显，支撑产业链景气度。建议关注：云天化、川恒股份、兴发集团、芭田股份。（2）氟化工：二代制冷剂生产配额加速削减支撑盈利能力高位企稳，三代制冷剂生产配额落地在即迎来景气修复，高端氟聚合物及氟精细化学品高速发展，萤石　　需求资源属性增强价格阶段性高位。建议关注：金石资源（萤石资源储量、成长性行业领先）、巨化股份（制冷剂龙头企业）、三美股份、永和股份、中欣氟材。（3）涤纶长丝：库存去化至较低水平，充分受益下游纺织服装需求回暖。建议关注：桐昆股份、新凤鸣。
　　投资主线四：经济向好、需求复苏，龙头白马充分受益。随着海内外经济回暖，主要化工品价格与需求均步入修复通道。化工行业龙头企业历经多年竞争和扩张，具有显著规模优势，且通过研发投入持续夯实成本护城河，核心竞争力显著。在需求复苏、价格回暖双重因素共振下，具有规模优势、成本优势的龙头白马具有更大弹性。建议关注：万华化学、华鲁恒升、宝丰能源等。
　　投资主线五：关注供给异动的维生素品种。巴斯夫宣布维生素A、E 供应遭遇不可抗力，影响当前市场供给，随着维生素采买旺季的到来，供需失衡会进一步突出。建议关注：浙江医药、新和成等。
　　风险提示
　　宏观经济下行；油价大幅波动；下游需求不及预期华福证券
　　华福
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