计算机行业周观点第25期：算力、模型、应用协同深化 AI叙事迈向奇点关键期

　　本报告导读：
　　谷歌实现多模态技术突破，腾讯与杭州生态共推AI 应用普惠，摩尔线程与宇树科技引领硬科技资产资本化，算力、模型、应用协同演进。
　　投资要点：
　　投资建议：谷 歌连发Gemini 3 与Nano Banana Pro 确立多模态领先优势，腾讯开源视频模型与阿里“千问”App 和AI 助手“灵光”共推应用普惠，摩尔线程IPO 与宇树科技冲刺上市标志硬科技资本化加速，算力、模型、应用协同演进。我们维持计算机板块“增持”评级，推荐标的：日联科技、金山办公、合合信息、海康威视、新大陆、道通科技、汉得信息、海光信息，相关标的：中科曙光。
　　谷歌连续发布两大核心产品，断层式领先引领大模型新叙事。11 月18 日，谷歌Gemini 3 模型退出，在数学、推理和多模态理解等测试中均取得当前最优成绩，全面超越GPT-5.1 和Claude Sonnet 4.5 等主流竞争对手。紧随其后，谷歌发布的Nano Banana Pro，显著提升了图像中的文本渲染准确度和对物理世界的认知能力。这一图像模型支持在复杂场景中保持多个角色的一致性，并能生成最高4K 分辨率的专业级图像。同时，谷歌推出了名为"Antigravity"的智能体优先开发平台，旨在重塑开发者的AI 辅助编程体验。Nano Banana Pro已深度整合进Adobe、Figma 等主流创意软件，为专业创作工作流提供支持。这两大产品的协同发布，标志着谷歌在生成式AI 领域形成了从基础大模型到专业应用工具的完整技术布局。
　　中国AI 应用生态近期在多模态生成和通用助手领域取得显著进展，技术普惠化趋势明显。杭州企业在AI 应用入口竞争中快速布局——阿里巴巴于11 月17 日上线对标ChatGPT 的“千问”App 公测版，标志着其AI 战略从B 端向C 端拓展；次日蚂蚁集团推出全模态通用AI 助手“灵光”，支持在移动端通过自然语言30 秒生成可交互的小应用。至此，结合早前备受关注的DeepSeek 与通义等模型，杭州已形成覆盖文本、图像、视频及轻量级应用生成的完整AI 应用生态。这两大技术动向共同推动AI 技术从实验室走向大众市场，为内容创作和日常应用带来了新的可能性。11 月21 日，腾讯混元大模型团队开源了轻量级视频生成模型HunyuanVideo 1.5。这款基于DiT 架构的模型凭借创新的SSTA 稀疏注意力机制将推理显存需求大幅降至14GB，极大降低了视频创作的技术门槛。
　　中国硬科技领域迎来资本化重要节点，摩尔线程与宇树科技同步推进上市进程。国产GPU 企业摩尔线程确定以每股114.28 元发行价启动IPO，预计募集资金总额达80 亿元，将于11 月24 日正式申购。此次募资将重点投入新一代AI 训练与推理芯片、图形处理器芯片的研发项目。人形机器人领军企业宇树科技已完成上市辅导，计划在境内公开发行股票。该公司产品线覆盖四足机器人、人形机器人H2 及灵巧机械臂，其中四足机器人主要应用于研究、教育和消费领域。这两家企业的资本化进程标志着中国在AI 算力和机器人核心硬件领域进入产业化加速阶段。
　　风险提示：技术发展不及预期，公司业务拓展不及预期。
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