新能源行业周报：坚定看好储能需求向好趋势 短期扰动不改行业大势

　　核心观点
　　储能方面，我们仍然认为储能需求向好逻辑不变，但短期内可能因为Q1 动力需求偏弱影响，产业链价格上涨幅度不够市场预期。
　　而储能的Q1 排产依然旺盛，建议关注上游的碳酸锂，以及储能纯度较高的电池、集成商环节。锂电方面，目前来看各家Q1 排产水平较好，储能需求爆发带动产业链供需改善的逻辑没有变化。继续看好电池和碳酸锂环节，以及6F、铁锂、负极、隔膜等材料环节的龙头。
　　行业动态信息
　　储能：本周板块调整幅度较大，主要因产业链价格传言以及市场整体缩量调整有关。我们仍然认为储能需求向好逻辑不变，但短期内可能因为Q1 动力需求偏弱影响，产业链价格上涨幅度不够市场预期。而储能的Q1 排产依然旺盛，建议关注上游的碳酸锂，以及储能纯度较高的电池、集成商环节。
　　锂电：本周锂电回调，主要系市场传闻扰动，以及前期涨幅较多后进入谈价和排产验证阶段。目前来看各家Q1 排产水平较好，储能需求爆发带动产业链供需改善的逻辑没有变化，后续关注：①排产旺季材料和储能电池供不应求价格不断提升；②伴随着下游采购和长单指引，26 年需求越发明朗；③定价模式发生变化。继续看好电池和碳酸锂环节，以及6F、铁锂、负极、隔膜等材料环节的龙头。
　　风电：大金重工发布公告，与欧洲某能源企业签署了某海上风电场项目过渡段独家供应合同，我们认为该合同有2 点超预期，一是业务范围首次新增了【存储、总装】，朝系统服务商进发，今年就开始获取后道服务订单，进度大超预期； 二是该项目单价折算5.36 万元/吨，此前公司高单价项目如NSC 等单价为2.5-3 万/吨，该项目单价大超预期。该项目最重大的意义是： 预示公司后续有望迎来海工业务整体单位价值量和单位盈利的提高，主要来自业务范围的拓展，从【建造、运输】→【建造、运输、存储、总装等】，持续重点推荐大金重工。
　　电力设备：本周数条背靠背工程核准，为网内高压及柔直设备带来可观增量。①AIDC 配套仍为行业重要方向，短期受资金面波动。英伟达明确未来SST 产业趋势，SST 概念相关标的关注度高。②北美输变电设备紧缺成共识，出口北美变压器标的关注度高。③出海景气度延续，2025年1-8 月国内电力变压器出口增速45%以上，关注北美及中东机会。
　　光伏：短期由于年底需求减弱以及下游去库影响，硅片价格短期有所松动。但在《价格法》作为依据下， 硅料成本对价格支撑力较强。硅料产能整合稳步推进，过程中存在反复但方向不会变化。除了行业整合及自律以外，后续能耗、环保等方面也将成为行业控产的核心手段。板块内部首推BC 电池，若反内卷进展顺利则有望推动头部硅料、一体化企业盈利复苏。
　　氢能：近期北美SOFC 标的跌幅靠前，主要系此前股价中充分反映了27-28 年预期，跟随海外A I 板块进入消化估值阶段。我们认为以能见度看估值，27 年20-25x 会形成强支持，当前已基本消化至27/28 年30/ 14x，逼近支撑位，SOFC 仍是北美快速补足电力缺口的有效形式，看好估值消化后新一轮上涨空间。
　　机器人：本周人形机器人指数下跌5.0%，我们认为当前板块情绪面逐步有所企稳。周五人形机器人板块交易额占全A 比例为5%，环比+0.6pct，但仍处于25 年的底部位置（最低点为7 月1 日的3.3%，最高点为9 月1 7 日的10.1%）。我们认为当前板块情绪面有所企稳，但后续预期上修需要新一轮催化落地或产业节奏兑现，例如T量产定点发包时间提前等。
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