半夏投资李蓓：勾勒牛市三阶段，预判资本回流中国

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【11月28日2025分析师大会上，半夏投资创始人李蓓勾勒牛市三阶段路径】 李蓓指出，牛市第一阶段是估值回归，当前股票市场相对固定收益市场的估值低谷逐步修复，风险溢价回归至中间水平，但未触及极值。此阶段市场信心待考，投资者需看到数据与企业盈利实质改善才会进一步入场，这是牛市第二阶段核心逻辑。 她还预判，牛市第三阶段是财富效应引发的全面重配置浪潮，包括居民储蓄搬家、国内资产配置重构、全球资金回流中国市场。这一趋势满足国际级泡沫行情三大核心条件：低利率环境、明确赚钱效应、其他主要大国市场缺优质投资机会。 基于当前全球格局，李蓓大胆预判，若两年后中国回升，经过供给侧出清的中业将重显高盈利能力与强生命力；而美国AI投资大概率放缓，高财政赤字可持续性存疑，财政政策拉动效应减弱。多重因素叠加或引发全球资产配置大迁移，资本将回流中国市场。

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