中国中免：上海机场免税店招标落地，维持盈利预测

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【12月19日群益：关注中国中免上海机场免税店招标及市内免税店推进】 12月19日，群益证券(香港)研报显示，中国中免上海机场免税店招标落地，运营主体是中免集团与上海机场的合资公司，中免持股51%，上海机场持股49%。此次招投标以中免集团为主体，因招标要求限制，持股子公司日上未参与投标。 受投标要求限制，公司失去浦东T1+S1免税店经营权，预估其在浦东机场收入会受一定影响。不过研报认为上海机场新一轮合约对公司影响偏中性。 一方面，浦东经营范围收缩虽影响收入，但业绩影响有限，2024年、2025年日上（上海）占公司营收和净利润比重分别约25%和12%，且提成比例下降、有销售激励机制，利润端影响小于收入端。 另一方面，10月30日免税新政策支持口岸及市内免税店提供网上预订服务，公司线上预订能弥补浦东经营范围收缩影响。政策支持国产商品进免税店，公司加大与国产品牌合作，有一定优势。 考虑北京机场招标未结束、离岛免税回暖和上海新一轮招标影响较小，研报暂维持盈利预测，维持“区间操作”投资建议。

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