银价高企背景下，光伏行业寻求更高性价比的贱金属替代方案

12月22日，白银现货价格持续大幅上涨走出强趋势，创年内新高。根据市场数据，伦敦银现价盘中最高触及至69.45美元/盎司，年内累计涨幅超过130%。

国信证券表示，从白银的定价逻辑来看，白银具备工业和金属两大属性：工业属性看，2025年工业用银占比已超60%，鉴于白银本身的高导电特性，目前已经成为科技革命与能源转型的“战略血液”。从金融属性看，全球信用货币信任度因财政赤字扩大和地缘动荡，令白银成为黄金之外的另一种避险资金优选标的。

而值得注意的是，银价高企的背后对于光伏行业而言，“少银化”技术替代的迫切性正在日益凸显。目前，光伏行业内现已形成多条少银化技术路径，其中铜基少银化技术路径为目前主流方向。银浆龙头企业帝科股份（300842.SZ）及组件龙头晶科能源（688223.SH）均已推出相关技术方案。

在此之前，由于银包铜浆料在高温环境下易发生外部银层熔融团聚，导致银壳破损从而令内部铜芯产生氧化反应，导致电导率较低等问题，铜基少银化浆料应用于高温电池的实际进展相对传统银浆量产应用更为缓慢。

针对以上问题，帝科股份在行业内率先提出“银种子层+高铜层”的高铜浆料方案，并已实际量产应用于目前主流的TOPCon高温电池技术路线上。高铜浆料通过种子层浆料全新发开设计玻璃粉，重构和形貌调控银粉体系，以及对贱金属粉体表面特殊处理等，既结合了银在导电性与抗氧化的优势，又考虑到铜在成本方面的优点。根据帝科股份公告，公司预计高铜浆料2025年第四季度形成GW级别量产线，并有望进一步加大量产规模。高铜浆料产品相较于现有量产标准工艺银耗量，预计有效银耗下降超50%。

晶科能源在其2025年3月、11月的投资者交流中，亦对贱金属浆料降本增效给予充分的前景展望：公司认为相关贱金属方案在TOPCon电池背面使用目标实现降本1-2分/W，正背面全面应用后目标实现降本3-4分/W，2026年晶科能源将全产品线逐步推广贱金属浆料方案，预计还能够带来约0.2个百分点的额外效率提升。目前银价快速上涨情况下，贱金属方案或已能够为下游电池组件厂商实现降本超过2分/W，产业化优势亮眼。

2026年或将成为铜基少银化浆料由验证向放量转型的关键窗口期，尤其在银价持续走高背景下，通过先发技术优势领先于行业的相关企业，有望在技术迭代创新浪潮中成功卡位。

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