油气行业2025年12月月报：受俄乌、委内瑞拉地缘政治博弈影响 12月油价震荡下跌

　　12 月油价回顾：
　　2025 年12 月布伦特原油期货均价为61.6 美元/桶，环比下跌2.0 美元/桶，月末收于60.9 美元/桶；WTI 原油期货均价57.9 美元/桶，环比下跌1.6 美元/桶，月末收于57.4 美元/桶。12 月上旬，俄罗斯友谊输油管道遭袭击，俄乌和平计划陷入僵局，加之美联储降息预期上升，油价震荡上行；12 月中旬，IEA 称明年供应过剩规模较大，多方进行会谈推进俄乌和平协议，市场担忧供应过剩加剧，油价下跌并触及年内低点；12 月下旬，美国对委内瑞拉封锁，欧盟对俄影子舰队实施新制裁，引发市场供应担忧，叠加美国经济数据强劲，油价连续上涨，12 月末美乌计划再次举行会晤，俄乌和平协议或加剧供应过剩担忧，油价震荡下跌。
　　油价观点判断：
　　供给端OPEC+宣布2026 年第一季度暂停增产：OPEC+在2025 年4 月-9月将220 万桶/日自愿减产完全退出，并在2025 年9 月7 日OPEC+部长级会议决定在12 个月内提前解除2023 年4 月达成的166 万桶/日自愿减产协议，2025 年10 月-12 月分别增产13.7 万桶/日，但11 月30 日的OPEC+会议中，由于季节性原因，OPEC+决定暂停2026 年第一季度的增产计划。
　　需求端：国际主要能源机构预计2025 年原油需求增长83-130 万桶/天，预计2026 年原油需求增长86-138 万桶/天：根据OPEC、IEA、EIA 最新12 月月报显示，2025 年原油需求分别为105.14、103.85、103.94 百万桶/天，分别较2024 年增加130、83、114 万桶/天，2026 年原油需求分别为106.52、104.71、105.17 百万桶/天，分别较2025 年增加138、86、123 万桶/天。
　　2025 年9 月七部委联合发布《石化化工行业稳增长工作方案(2025-2026年)》，我国炼油行业产能整体过剩，老旧装置产能庞大，老旧装置以主营炼厂居多，《方案》指出石化领域严格执行新建炼油项目产能减量置换要求，严控新增炼油产能，科学调控乙烯、对二甲苯新增产能投放节奏，叠加“反内卷”政策信号明确的推动，预计炼油炼化行业供给侧将得到有力优化。此外，全球外部环境急剧变化，同时俄乌、美伊以及美国“对等关税”政策均存在较大不确定性，但考虑到OPEC+较高的财政平衡油价成本，以及美国页岩油较高的新井成本，预计2026 年布伦特油价中枢在55-65 美元/桶，2026 年WTI 油价中枢在52-62 美元/桶。
　　相关标的：
　　重点推荐【中国海油】、【中国石油】、【卫星化学】、【海油发展】。
　　风险提示：
　　原材料价格波动；产品价格波动；下游需求不及预期等。
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