保险Ⅱ行业：上市险企新旧准则切换所得税切换测算：OCI选择权的两面性 税务追溯对现金流影响有限

　　报告摘要
　　事件：近日，财政部、税务总局联合发布《关于保险合同准则转换有关企业所得税处理事项的公告》（财政部税务总局公告2025 年第15 号，以下简称15 号文）明确，对首次执行年度为2025 年及之前的企业，统一自2026 年起以新准则为基础进行纳税调整，并对执行初期的税务差异给予分期平滑处理的选择权。
　　本次纳税调整对上市险企整体影响有限。上市险企普遍于2023 年年初正式同步实施新保险合同与新金融工具准则。平安、太保、新华、人保自2023 年1 月1 日起同步施行，国寿于2024 年1 月1 日同步施行。新准则下编制的财务报表按照新准则计提所得税费用，根据公式所得税费用=当期所得税+递延所得税，其中当期所得税是企业按税法规定计算的实际应缴税额，需严格遵循旧准则口径申报；递延所得税则源于会计与税法对收入、费用确认时间的差异（即暂时性差异），是为平衡报表合理性计提的调整项。本次税务追溯调整主要影响现金流，对利润表和资产负债表影响相对有限。
　　利润屡攀新高，税负处于低位。回归第一性原理，我们预计本次财政部进行纳税调整的主要原因在于近年来上市险企净利润屡攀新高（2025 年前三季度上市险企税前利润甚至超过了2024 年全年利润），但实际所得税率近年来却在低位徘徊，赋税与实际经营情况存在脱节。具体来看，2020 年至2025Q3，上市险企平均实际所得税率分别为10%、8%、-1%、-6%，12%，17%，国寿、新华的实际所得税率甚至在个别年份出现负值，当期所得税也未跟随利润攀升。
　　新旧准则利润差异的核心是750 曲线。在旧会计准则框架下，准备金计提的基础曲线为750 日移动平均国债收益率曲线（简称750 曲线），近年来750 曲线持续下降，侵蚀保险公司（尤其是寿险公司）净利润水平；而新准则给与保险公司OCI 选择权（折现率变动带动保险合同金额变动可计入其他综合收益），因此新准则下净利润波动受利率曲线大幅下降的冲击明显变小。但硬币的另一面，750 曲线下降所带来的“税盾”在新准则下由于OCI 选择权无法体现。根据我们的测算假设，新旧准则净利润差异有50%是由保险合同带来的，即利润差异中应税部分占比50%。通过测算，上市公司净利润差异——应税2023 年合计值为42 亿元，2024 年合计值为93 亿元。其中旧准则利润数据来自《财富》世界500 强（无国寿数据，新华2023 年未上榜）。各公司新旧准则利润差异*50%均小于可抵扣暂时性差异，击穿风险较低。部分险企如人保、平安，基于谨慎原则对可抵扣亏损未确认递延所得税资产，但我们预计不排除未来仍可用于抵扣。
　　所得税调整对经营活动现金流影响不大。根据15 号文规定，企业首次执行《保险合同准则》产生的留存收益累积影响数，按税前金额计入2026 年度应纳税所得额，或自2026 年度起分五个年度均匀计入各年度应纳税所得额。两种方法可自主选择，一经选择不得更改。从结果来看，新华和国寿作为纯寿险公司，因首次执行《保险合同准则》产生的留存收益累积影响数相对较大，不排除企业自2026 年度起分五个年度均匀计入各年度应纳税所得额方式降低实际影响。整体所得税调整对纯寿险公司如新华的经营活动现金流影响最大，影响约14%，对于集团类上市险企的影响较小，上市险企平均影响2.27%。国寿无旧准则利润数据，仅测算留存收益影响数对经营活动净现金流的影响，新华无旧准则下2023 年利润数据，测算或存在一定偏差。切换日的会计政策变更包括新金融工具准则和新保险合同准则，但后续实务中税务总局是仅针对新保险合同准则还是整体切换日产生的留存收益累积影响数进行税务调整尚不确定，我们按照整体切换日产生的留存收益累积影响数进行测算。
　　投资建议：上市险企新旧准则切换所得税切换测算：OCI 选择权的两面性。建议关注：
　　中国人寿（A/H）、中国平安（A/H）、中国太保（A/H）、新华保险（A/H）和中国财险。
　　风险提示：研报测算与实际存在偏差，信息更新不及时的风险等
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

   【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

【广告】本文仅代表作者本人观点，与和讯网无关。和讯网站对文中陈述、观点判断保持中立，不对所包含内容的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考，并请自行承担全部责任。邮箱：news_center@staff.hexun.com