美国突袭委内瑞拉事件点评：美军突袭委内瑞拉 油运供需望继续改善

　　美军突袭委内瑞拉，或将提振油运需求。自2025 年12 月以来美国通过扩大服务于委内瑞拉油轮的制裁名单，对在制裁名单上的委内瑞拉油轮实施全面封锁及大规模油轮拦截等方式限制委内瑞拉原油海运出口。1 月3 日美军突袭委内瑞拉，绑架（前）总统马杜罗至美国受审。据路透社，1 月8 日特朗普宣布委内瑞拉将向美国“移交”多达5000 万桶原油，并或将有选择性地放松对委内瑞拉原油制裁。若未来通过美国代销或制裁放松等方式合规出口，将提升合规市场长航线运量，改善油运需求。
　　委内瑞拉短期原油出口或仍受限，长期出口或合法化提振合规市场油运需求。2025年委内瑞拉原油产量约占全球1%，原油海运出口量约占全球2%。其中原油海运出口中约17%出口至美国，五成以上通过影子船队出口至亚洲。短期看，美军突袭委内瑞拉后原油出口仍受限，2025 年12 月委内瑞拉原油海运量环比下降7%，影响相对有限。长期看，若美国增加对委内瑞拉石油产业投资或提升委原油产量。同时，若未来通过美国代销或制裁放松等方式合规出口，将有效提升合规市场长航线运量，提振合规市场油运需求。
　　2025 年以来制裁升级改善油运供需，美国突袭委内瑞拉或给未来美伊关系带来变数。2024 年12 月以来，美国持续加强对伊朗影子船队的制裁力度，目前被制裁VLCC 全球占比自8%增至17%，而制裁的范围更逐步扩大，自单船及船东扩散至中国独立炼厂、油服公司等，以提升制裁有效性。我们预计美国对伊朗制裁趋严影响伊朗原油出口效率，未来或将进一步缩减伊朗原油出口。OPEC+增产有望对冲，将有助于合规市场供需继续恢复与运价中枢进一步上升。目前美国针对影子船队制裁力度仍在持续，同时，考虑美国突袭委内瑞拉或给未来美伊关系带来变数，若未来对伊朗制裁解除，有望驱动部分影子船队老船拆解退出，对冲未来供给增量。
　　2025 年油运运价中枢显著抬升，伴随着原油持续增长及对影子船队制裁持续，未来油运供需有望继续改善。2025 年以来，OPEC 原油显著增产，美国对影子船队制裁持续升级，油运市场景气明显回升。展望2026 年，原油增产有望持续，对影子船队制裁或将继续收紧，若未来对伊朗制裁取消，行业或有望加速老船拆解。我们预计油运供需将有望继续改善，景气有望好于预期。相关标的：中远海能(600026，未评级)、招商轮船(601872，未评级)。
　　风险提示：经济波动风险、地缘局势、油价风险、安全事故等。
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