晶科能源(688223)：签署战略协议 加速钙钛矿叠层电池应用

　　本报告导读：
　　头部企业陆续布局钙钛矿叠层电池，太空光伏应用前景值得期待。
　　投资要点：
　　投资建议：我们预计公司 2025-2027 年的归母净利润分别为-47.86/26.93/41.60 亿元，EPS 分别为-0.48/0.27/0.42 元/股。参考可比公司，给予公司2026 年30xPE，目标价为8.07 元，维持“增持”评级。
　　签署合作协议，AI 赋能新技术研发。根据晶科能源官微，公司与人工智能+机器人赋能研发创新的平台型企业晶泰科技签署战略合作协议，双方将共同成立合资公司，推进基于AI 技术的高通量钙钛矿叠层太阳能电池合作研发。晶泰科技在量子物理算法、AI 预测模型与大规模机器人自动化实验等前沿领域的独特优势，重点攻关高效率、高稳定性的钙钛矿叠层太阳能电池。公司预计钙钛矿叠层电池有望在未来三年左右迈向规模化的量产。
　　公司钙钛矿叠层技术将加速进步。钙钛矿叠层电池的转化效率具备较高的提升潜力，晶科等头部企业的投入将加速相关产品的成熟和量产，未来有望在地面和太空等场景实现批量应用。公司基于N 型TOPCon 的钙钛矿叠层电池转化效率突破34.76%，刷新了此前保持的叠层电池 34.22%的最高转换效率，此次通过AI 和量子计算技术的赋能，相关指标有望进一步提升。
　　钙钛矿叠层技术在太空经济中的应用前景广阔。商业航天是新质生产力的重要组成部分，国内外主要经济体均在进行大力投资，马斯克表示将扩大星链V3 卫星规模，建设太空数据中心，目标在4-5 年将通过星舰完成每年100GW 的数据中心部署。光伏在其中将扮演必不可少的角色，太空环境下，太阳能组件的年发电小时数、能量密度较地面光伏分别提升7-10 倍，随着钙钛矿叠层技术的成熟，有望实现较低成本的能源供给，具备较大的需求潜力。
　　风险提示：竞争加剧；行业需求下滑；政策风险；技术进步不及预期。
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