ESG月报：CBAM征费临近 默认值修订与扩容提案反映了什么趋势？

　　1、 数据跟踪
　　2025 年12 月上证综指+2.1%，沪深300+2.3%，300ESG+1.5%，ESG120 策略+3.3%，SEEE 碳中和指数+5.2%。
　　截至2025 年12 月31 日，全国碳市场碳排放配额（CEA）报价74.63 元/吨。
　　欧盟碳市场碳排放配额（EUA）最新报价85.1 欧元/吨。
　　2、 行业研究专题
　　CBAM 征费临近，默认值修订与扩容提案反映了什么趋势？
　　10M25 发布的CBAM 简化条例：在“气候政策”与“企业减负”之间寻求新的平衡。
　　修订1：设置起征门槛，减少小规模出口企业征费压力；
　　修订2：明确申报周期、验证要求与处罚机制。变相推迟了CBAM 的实际征费时点，降低了最低购证比例、降低了企业现金流压力；
　　修订3：强化门槛监管与数据核查，对供应链碳排放的真实透明度提出了更高要求。
　　12M25 发布的CBAM 默认值修改条例和扩容草案：默认值设置趋严、向下游商品扩围。我们认为，与SFDR 修订类似，2025 年以来欧盟ESG 相关的政策修订潮均体现了形式简化但内容提质、实践难度可能不降反增的趋势。
　　CBAM 临近实施期再度提出更严苛的要求，可能进一步加大CBAM 商品贸易的不确定性。
　　变化1：拟大幅提高默认值，并按国别设置惩罚，草案若通过则1M26起生效。
　　变化2：引入梯度上浮机制，配合CBAM 因子下降，征费压力逐年提升。
　　变化3：钢铝下游约180 种商品的嵌入排放拟纳入CBAM 征费范围。
　　新变化下，看好国内碳核算需求与碳价上涨。我们认为CBAM 新的默认值设置将进一步刺激进口商选用实际值进行披露，将为碳核算相关产业带来更多的业务需求。同时，扩容是大势所趋，未来我们仍需关注向间接排放扩展、向其他纳入EU ETS 的商品扩展的可能性。CBAM 机制设计下，影响扩大预计将对我国碳市场建设形成正面促进作用，我们看好国内碳价的稳步上涨。
　　3、行业要闻
　　海外要闻：欧盟推出ReSourceEU 行动计划，降低关键原材料对外依赖；欧盟发布第二批跨境能源基础设施重点项目清单；欧盟发布2025 年碳市场报告。
　　国内要闻：国家能源局发布关于促进光热发电规模化发展的若干意见；新CCER 方法学发布（既有公共建筑围护结构与供暖通风空调系统能效提升）；“超碳一号”全球首台商用超临界二氧化碳发电机组商运。
　　风险提示：ESG 相关政策推行不及预期风险；企业ESG 投入下降风险；市场风格切换导致ESG 投资策略表现波动风险等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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