纺织服装行业周报：李宁Q4流水承压 361度Q4超品店开店超预期

　　主要观点：
　　361 度公司公告 2025Q4 运营数据：361 度主品牌零售流水同比增长约 10%，361 度童装品牌零售流水同比增长约10%，361 度电商平台零售流水同比录得高双位数正增长。李宁发布最新运营状况，25Q4 李宁（不包括李宁YOUNG）流水同比实现低单位数下降，其中线下/电商分别为中单位数下降/持平，零售/批发分别为低单位数下降/中单位数下降。
　　投资建议：我们分析，（1）制造类：此前市场对25Q4和26 年展望乐观，但25 年12 月初以来有所调整，受海外需求放缓影响。制造优选成长，推荐百隆东方、健盛集团、开润股份；（2）品牌类：近期高端消费已现复苏迹象，26 年不排除有通胀高企可能性，利好消费板块。品牌优选利润弹性，推荐锦泓集团、歌力思、罗莱生活、稳健医疗。（3）推荐宝洁金佰利产业链:推荐洁雅股份（受益于品牌自有产能转移），受益标的：延江股份。
　　线上数据跟踪：淘宝天猫平台25 年12 月女装增速有所提升，恺米切增速最高
　　根据萝卜投资数据，2025 年12 月，童装/运动服/女装/男装/ 箱包淘宝天猫平台销售额同比增加为-18.21%/-4.38%/4.48%/-16.30%/21.76%，12 月箱包增速提升。户外品类来看，户外登山野营/运动瑜伽健身/运动包/运动鞋淘宝天猫平台销售额同比增长5.68%/8.90%/19.94%/-5.88%。
　　根据萝卜投资数据，2025 年12 月，淘宝天猫平台同比增速前三分别是恺米切、Balabala Shoes、Air Jordan，同比增长分别为46855.94%/4678.76%/3229.12%。同比增速后三分别是博洋宝贝、加一尚品、美旅， 同比增速分别为-99.38%/-97.94%/-97.92%。
　　羊毛价格本周下降0.06%，25 年初至今上涨29.52%截至最新数据日（12 月18 日），澳大利亚羊毛交易所东部市场综合指数为1541 澳分/公斤、折合人民币元70269.6 元/吨（1 澳元=4.65 元人民币），相较上周数据日（12 月11日）下降1 澳分/公斤，降幅0.06%。本轮羊毛涨价自25 年7 月开启，并在7–10 月加速，澳大利亚羊毛交易所东部市场指数（EMI）连续12 周上涨，阶段高点触及1565 澳分/公斤。2025 年初至今，澳大利亚羊毛交易所东部市场综合指数上涨29.52%。我们分析主要由于：供需错配，即近期为羊毛采购旺季、货币宽松，而供给端由于近年毛价低迷、牧场亏损，根据AWPFC 预测25/26 年度澳大利亚羊毛产量（含脂）25.2 万吨，同比-10.2%。
　　行业新闻
　　Alo 计划二季度在京沪开设两家首店、迪桑特中国区董事长，掌舵MAIA ACTIVE、绫致集团收购男装Drake's，收购时尚品牌数已达5 个、拖欠香奈儿、开云、LVMH 2.2 亿美元货款，美国奢侈品百货集团 Saks Global 申请破产保护
　　风险提示
　　汇率波动风险；原材料波动风险；系统性风险。
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