纺织服饰行业周报：12月出口承压 体育服饰Q4流水发布

　　2025 年中国纺服出口整体承压。2025 全年纺织纱线出口按人民币计价同比上涨1%，累计增速同比下降6pct，12 月单月同比下降5.45%。一方面受2024 年12 月同期环比大幅增长导致的高基数效应影响，另一方面海外需求持续疲弱，尚未显现明显复苏迹象。服装2025 全年出口同比下降4.4%，累计降幅进一步扩大，12 月单月微降0.11%。整体而言，2025 年纺织品及服装出口表现明显弱于2024 年，主要受美国关税冲击所致。相比之下，越南纺织品出口2025 全年同比增长7.02%，12 月单月同比增长8.45%、 10 月底中美吉隆坡经贸磋商取得积极成果，自11 月10 日起，美国针对中国商品的“ 芬太尼关税” 从20%降至10%， 并将对中国商品的对等关税暂停状态延长至2026 年11 月10 日，期间维持10%的税率。展望2026 年，虽然美国对华税率仍处偏高水平， 但较2025 年有所缓和； 叠加海外去库存进程接近尾声及2025 年较低出口基数，纺织品及服装出口有望实现企稳恢复。
　　李宁、361 度公司发布2025Q4 流水。李宁25Q4 零售流水（不包括李宁YOUNG 同比录得低单位数下降，环比持平。分渠道看，直营/批发/电商渠道分别录得低单位数下降/中单位数下降/持平，流水情况整体承压，主要受暖冬天气及消费疲软影响。由于年底清库存力度加大，折扣同比有所加深，部分门店为消化库存加大促销力度，导致毛利率短期承压。尽管如此，随着李宁户外和龙店等新店型开设，产品结构持续升级，科技含量与场景适配度提升，预计将有效带动2026 年流水企稳回升，渠道折扣有望逐步收窄。361 度Q4 表现稳健，线下成人及童装业务分别实现约10%增长， 电商渠道录得高双位数增长。全年超品店扩张超预期：共开设超品店126 家（其中儿童店21 家），远超年初100 家目标。展望2026 年，361 度增长看点仍聚焦超品店加速布局及ONEWAY 品牌进一步放量，叠加产品迭代与供应链优势，预计全年流水有望持续增长，抗周期能力较强。
　　本周行情回顾：上证指数跌幅为0.19%，深证成指涨幅为1.32%，沪深300跌幅为0.16%，创业板指涨幅为1.21%。纺织服饰行业跌幅为0.37%，其中，纺织制造子行业跌幅为1.09%，服装家纺子行业跌幅为0.67%，饰品子行业涨幅为1.7%。
　　原材料方面，本周棉价、羊毛价格上涨：截至2026 年1 月16 日，中国棉花价格指数:CCIndex:3128B 为15931 元/吨，较上周上涨1 元/吨，近一月上涨787 元/吨，较年初上涨375 元/吨，AWEX 东部市场指数(澳元)为1648 澳分/公斤，较上一交易日上涨107 澳分/公斤，近一月上涨106 澳分/公斤。
　　投资建议：12 月份天气异常以及春节时点影响，品牌流水整体波动，预计26年1-2 月数据有望企稳回升。聚焦高景气户外赛道，关注安踏体育、特步国际、李宁、361 度、三夫户外。纺织制造方面，建议关注华利集团、伟星股份、开润股份、申洲国际、新澳股份。下游品牌建议关注具备红利属性、又兼业绩稳健的高股息、低估值标的：海澜之家、比音勒芬、波司登、罗莱生活、水星家纺、富安娜。
　　风险提示：海外市场需求波动的风险；贸易政策不确定的风险； 原材料价格波动的风险。
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