环保公用事业行业周报：大气绩效实行分级管理 零碳工厂建设进入快车道

　　本周环保板块与公用事业板块均上涨。环保（申万）行业指数上涨4.61%，公用事业（申万）行业指数上涨2.27%，相对市场整体涨幅较大。
　　本周环保板块与公用事业板块均上涨。环保（申万）行业指数上涨4.61%，公用事业（申万）行业指数上涨2.27%，相对市场整体涨幅较大。公用事业子板块中，电力板块上涨1.72%，燃气板块上涨7.21%。2026 年以来，环保板块累计涨幅8.97%，涨幅领先于沪深300 及创业板指；电力板块累计涨幅4.26%，涨幅领先于沪深300，落后于创业板指。
　　核心观点：多省2026 年度电力交易结果公布，广东年度交易均价372.14厘/千瓦时，同比-5%；江苏344.19 厘/千瓦时，同比-16.5%；浙江344.85厘/千瓦时，同比-16.4%，电价整体承压。风格轮动下建议关注电力板块投资机会，重点推荐估值偏低有待修复的皖能电力，以及业绩有安全垫、港股股息较高的华能国际。长期看好华润电力、申能股份，海风标的福能股份，中闽能源等。燃气板块重点推荐煤制气布局，业绩成长确定性强的九丰能源，建议关注工商业用户占比较高，需求弹性较大的昆仑能源，以及多元化上游布局、估值有提升空间的新奥能源等。
　　行业重点事件解读：1）生态环境部联合中国人民银行、国家税务总局共同发布《关于加强重点行业大气环境绩效分级管理的指导意见》，进一步完善管理体系，严格开展绩效分级，推进差异化管理，促进空气质量改善与行业高质量发展双赢。2）工信部等5 部门发布《关于开展零碳工厂建设工作的指导意见》，系统规划了未来一段时期我国零碳工厂建设的主要目标和建设路径，深挖工业和信息化领域节能降碳潜力，带动重点行业领域减碳增效和绿色低碳转型。
　　行业重点数据跟踪：1）秦港5500 大卡动力煤价周环比下降，主要港口煤炭库存减少。截至2026 年1 月23 日，秦皇岛动力煤（Q5500）市场价格695 元/吨，较1 月16 日下降1.42%，同比下降9.7%；广州港印尼烟煤（Q4200）市场价格510 元/吨，较1 月16 日下降1.92%，同比下降15.7%。
　　2）水库水位及蓄水量：本周三峡水库水位同比上升，环比下降，入库及出库流量同比、环比均上升；锦屏一级水库水位及蓄水量同比、环比均下降；二滩水库水位及蓄水量同比、环比均下降。3）本周硅料价格环比持平。4）本周LNG 到岸价、出厂价均上涨。截至2026 年1 月23 日，LNG 到岸价为11.32 元/百万英热（4099 元/吨），环比上涨9.58%，国内LNG 出厂价为3992 元/吨，环比上涨3.72%。5）现货日前交易市场：本周广东省发电侧加权平均电价于2026 年1 月24 日（周六）达到最高值389.49 元/兆瓦时，环比上升8.7%。中长期交易市场：2026 年1 月，广东省中长期交易综合价为372.84 元/兆瓦时，同比下降0.03%，环比2025 年12 月上升0.1%。6）碳市场：本周碳市场交易量下降，交易均价上升。
　　行业重点事件：四川省发展和改革委员会发布关于联动调整2025 年天然气发电电量电价有关事项的通知。
　　风险提示：政策落实低于预期、煤炭及硅料价格下跌、项目进展低于预期、国际政治局势变化的风险等。
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