花旗：理文造纸去年业绩胜预期 微升目标价至4.3港元

花旗发布研报称，理文造纸（02314）去年业绩胜该行预期，包括收入及净利润，亦符合其盈喜公告的中位数指引19.4亿港元。故上调公司今明两年盈利预测12%至13%，并新增2028年预测。该行表示，公司2026年的主要驱动因素包括：在中国及东盟产能温和增长；

对中国出台国内消费刺激措施的预期； 2026年毛利率可能持续扩张。维持该股“买入”评级；

目标价从4.2港元升至4.3港元，基于2026年预测约0.6倍市账率及约9倍市盈率；预计2026年派息率为4%至5%。

花旗认为，更多造纸企业可能在今年建设纸浆生产设施，以发展垂直整合模式（即从纸浆到包装纸），从而提升盈利能力。但也可能对整个行业的利润率带来潜在下行风险。此外，若中国政府推出消费刺激措施，将有利于理文造纸的包装纸需求和盈利能力。并预期竞争格局持续改善下，公司今年经营利润率可能进一步提升。

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