家电行业2026W10周报：地缘冲突催化热泵户储机会 AWE家电AI融合升级

　　投资要点：
　　投资建议：1）地产链业绩修复拐点+股价底部向上：老板电器（10.7X，2026PE，下同）、公牛集团（16.0X）；2）国补有望平稳过渡，黑白电龙头稳健经营叠加高股息，配置具备性价比,推荐美的集团（12.0X）、海尔智家（10.2X）、TCL 电子（10.4X）、海信视像（10.4X）；3）智能家电出海核心驱动，推荐扫地机器人双雄石头科技(13.4X)、科沃斯(14.3X)；4）业绩稳中向好，兼顾向上弹性，推荐九号公司（14.2X）、安孚科技（31.9X）、海容冷链（13.7X）、北鼎股份（27.1X）；5）家电企业跨界拓展第二曲线，推荐荣泰健康（15.7X）、万朗磁塑（19.7X）。
　　地缘冲突推高能源价格，欧洲拟设立新基金推动绿色能源转型投资，有望催化热泵和户储需求增长。美伊冲突持续扰乱液化天然气向欧洲的运输，推动欧洲天然气价格快速上涨，3 月13 日TTF 天然气价格为50.12 欧元/兆瓦时，在过去一个月中，TTF 天然气价格上涨了62.17%。同时近期欧盟委员会通过《清洁能源投资战略》，拟启动一项新的投资基金，以帮助落实未来15 年该地区绿色能源转型所需的数万亿欧元支出。参考22 年俄乌战争欧洲能源危机期间的催化行情，关注本轮热泵户储的出口机会。
　　AWE2026 落幕，家电产品AI 融合升级，龙头公司具身智能实用化突破。我们总结本次AWE 趋势：1）AI 和传统家电融合升级，具备主动感知、决策和执行能力，从 “响应指令”进入“主动服务”阶段；2）具身智能机器人实现从“运动展示”到“任务执行”的实用化突破；3）跨域融合，从“家居生态闭环”拓展至“人-车-家-户外”全域联动；4）交互从“中心入口”到“场景入口”扩散 。
　　Openclaw 现象级火爆，部分企业积极推动AI Agent 场景落地。3 月12 日，九号公司宣布其电动车成为行业首个支持OpenClaw 接入的品牌，开启智能电动车与AI 大模型生态融合的新阶段。3 月13 日，绿联科技正式宣布与国内头部通用人工智能企业 MiniMax 达成深度战略合作，双方基于私有云场景与 AI 大模型技术的深度融合，联合推出专属定制化 AI 解决方案，绿联成为 NAS 行业首家原生内嵌 MiniMax 高性能大模型的品牌，OpenClaw 应用正式上线绿联 NAS 私有云UGOS Pro 应用中心。
　　风险提示：关税政策的不确定性、海外需求存在不确定性、以旧换新政策对后续的拉动效果不及预期。
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