花旗：恒安国际去年下半年纯利反弹31% 升目标价至28.2港元

花旗发布研报称，微调恒安国际（01044）2026及2027年预测纯利约1%，基于分类加总估值法的目标价由27港元升至28.2港元，维持“中性”评级。

恒安2025年下半年纯利同比反弹31%，受毛利率从低基数复苏带动，符合该行预期。2025下半年收入增长4%，符合预测，纸巾及卫生用品销售改善抵销了其他业务销售下跌。2025下半年毛利率在所有业务均强于预期，惟被较低的政府补助及较高的广告及推广开支所抵销，导致经营溢利及纯利符合预期。

尽管恒安2025下半年业绩稳健，管理层目标2026年销售及利润率保持稳定，因竞争激烈及原材料成本可能面临压力。管理层计划透过改善产品组合及提升营运效率来应对潜在挑战。

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