中金：维持时代电气跑赢行业评级 目标价44港元

中金发布研报称，维持时代电气（03898）跑赢行业评级，目标价维持44港元不变，当前股价对应2026E/2027E P/E倍数为9.5/8.4；目标价对应2026E/2027E P/E倍数为11.3/10.0，上行空间为19.0%。公司公布2025年业绩，2025年收入287.03亿元，同比+15.23%；归母净利润40.97亿元，同比+10.64%。4Q25收入98.73亿元，同比+14.10%；归母净利润13.76亿元，同比+14.54%。此前已经发布业绩快报，符合市场预期。基本维持2026年归母净利润，新引入2027年归母净利润52.38亿元。

展望2026年，该行预计轨交业务有望保持稳定，新兴装备业务延续增长态势。公司锚定交通与能源双赛道，强化轨道交通牵引系统领先优势，同步推进半导体、新能源发电、汽车电驱、海洋装备、工业装备六大板块梯次发展。轨道交通业务全力保障CR450动车组完成60万公里运营考核，支撑中国高铁迈入“400公里时代”。半导体业务稳步提升市场份额并有序释放宜兴IGBT、株洲SiC等优质产能。新能源业务加快海外市场布局，提升光伏逆变器、储能变流器等产品的全球竞争力。汽车业务依托第五代纯电高压SiC多合一电驱平台，持续突破重点客户群体。

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