医药生物行业跟踪周报：CXO龙头业绩超预期兑现 建议关注药明康德、凯莱英等

　　投资要点
　　本周（3.30-4.3，下同）、年初至今A 股医药指数涨幅分别为2.26%、0.84%，相对沪深300 的超额收益分别为3.63%，4.93%；本周、年初至今恒生生物科技指数涨跌幅分别为7.60%、10.32%，相对于恒生科技指数跑赢9.67%、25.43%；本周医药商业（+5.65%）、医疗服务（+3.57）、化学制药（+3.12）涨幅较大，医疗器械（-0.54%）、原料药（-0.06%）略有下跌。本周A 股涨幅居前海泰新光（+75.26%）、津药药业（+60.97%）、双鹭药业（+35.85%），跌幅居前长药退（-19.44%）、华兰股份（-15.09%）、科源制药（-13.11%）。本周H 股涨幅居前凯莱英（+28.53%）、荣昌生物（+22.36%）、绿叶制药（+21.16%），跌幅居前中国再生医学（-20%）、联康生物科技集团（-15.97%）、现代中药集团（-13.73%）。
　　CXO 公司年报表现亮眼，订单大多增长加快，把握行业景气上行机会：
　　随着投融资景气度改善、新药物分子技术驱动，CXO 行业景气度持续上行。根据已发布的2025 年报/业绩预告，大多数CXO 公司呈现2025Q4季度收入增长加速、毛利率提升趋势，同时订单保持快速增长。关注三个方向：1）临床前CRO 订单增速最高，安评业务涨价明显，Q1 季报亮眼。建议关注：益诺思、昭衍新药、美迪西、睿智医药。2）外需型CDMO业绩强劲，指引提速，建议关注：凯莱英、康龙化成、药明合联、药明康德、药明生物等。3）临床CRO 订单量价改善，行业集中度提升。建议关注普蕊斯、诺思格、泰格医药、阳光诺和。
　　时隔一周，GSK 超长效IL-5 单抗在华获批第2 项适应症；Vertex 每月1次IgA 肾病新药申报上市：4 月3 日，国家药监局（NMPA）网站显示，葛兰素史克（GSK）的德莫奇单抗（depemokimab）获批新适应症，用于治疗慢性鼻-鼻窦炎伴鼻息肉（CRSwNP）；3 月31 日，Vertex 宣布已在美国完成Povetacicept 的滚动生物制品许可申请（BLA）工作，并使用了一张优先审评券，以寻求FDA 加速批准Povetacicept 用于治疗IgA 肾病。
　　具体标的思路：从TCE 角度，建议关注泽璟制药、德琪药业、康诺亚等。
　　从PD1 PLUS 角度，建议关注三生制药、康方生物、信达生物等。从ADC角度，建议关注映恩生物、科伦博泰、百利天恒等。从小核酸角度，建议关注前沿生物、福元医药、悦康药业等。从自免角度，建议关注康诺亚、益方生物、一品红等。从创新药龙头角度，建议关注百济神州、恒瑞医药等。从CXO、上游科研服务角度，建议关注药明康德、皓元医药、奥浦迈、金斯瑞生物科技等。从CXO 角度，建议关注药明康德、凯莱英及康龙化成等。
　　风险提示：药品或耗材降价超预期；医保政策风险等；产品销售及研发进度不及预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

   【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

【广告】本文仅代表作者本人观点，与和讯网无关。和讯网站对文中陈述、观点判断保持中立，不对所包含内容的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考，并请自行承担全部责任。邮箱：news_center@staff.hexun.com