一个朋友买了不少南航JTP1（认沽权证），价格大约在2元以上，至昨日收盘，现在价格已经跌至1.769元。看着这样的走势，朋友也无可奈何，终于说出了颇具阿Q精神的话：“南航权证离到期还早，炒作的机会有的是，早晚能解套的。”

　　确实，认沽权证的炒作可以说是最不讲理的投机，不管是坐庄的还是跟庄的，都十分清楚自己炒作的品种最终只能是废纸的命运，然而就是在这样的背景下，权证的炒作有了自己的逻辑。支撑投资者将权证持有到最后的信念不再是券商的研究报告，也不是自己对于认沽权证的估值，而是最终将会有善庄接最后一棒。

　　按照市场人士的理解，善庄拿出一些钱来最后接盘是因为赚钱太多做些善事，其实大可将“善庄”想得龌龊些，最后接盘钾肥权证的可能是招行权证的庄家，而招行权证最后在0.001元的接盘可能是其他认沽权证的庄家。接盘的目的不过是希望投资者不要因为认沽权证最后的末日轮而畏缩。

　　我想正是钾肥权证最后时刻的疯狂刺激了南航权证的持有者们，不管是在2元的高位接货，还是买入后敢于坚定持有，都是基于一个原因：会有“善庄”来救我们，然而在这样一个纯投机的品种上，庄家总要有自己的打算。

　　真的还会有人来救现在的认沽权证持有人吗？

　　谁都不愿意接最后一棒，散户不想，庄家也不想。先来算一算解救这批人的成本，如果把南航权证价格再次推高，必然引来更多的券商创设权证，创设者才不管你善庄不善庄，只要能持有到期，创设权证就跟印钱没什么两样，也就是老百姓没能力创设，如果可以，我相信2万亿的新股申购大军都不申购新股了，立即改成创设权证。

　　在一本万利的刺激下，如何创设权证只是一个细节问题，大量的创设是不可避免的。看看南航权证的流通量，本来14亿份，现在经过不断的创设，流通盘已达99.55亿份，也就是说，在你买到的100份南航权证中，只有14份是本来的权证，而另外86份都来自于券商创设。而这种创设从来就没有停止过，即使是南航权证的价格已经出现下跌，9月20日依然有海通、招商、中信三家券商创设了5.55亿份南航权证。

　　上次说到券商创设出了86%的南航权证，而且这个比例仍然在不断提高，准确地说，只要券商们愿意，创设南航权证的数量可以无限放大，而买下这些权证的都是什么资金？肯定不是庄家，多半是广大中小投资者。

　　为什么说不是庄家？庄家会拿着100亿份南航权证，维持住1.7元的高价，让券商们继续创设赚取利润，而自己就不断地接货，这样的人有吗？有，雷锋。

　　而我相信，雷锋是没有这么多钱坐庄南航权证的，那么接下大把南航认沽权证的人只能是广大的中小投资者，我那个买入南航认沽权证的投资者就是一个典型的例子。

　　许多投资机会，再一再二不能再三，炒钾肥行，炒招行也行，但炒南航就未必行，其实本栏曾经也大力推荐过南航认沽权证，但那时候，南航权证的价格仅为1.5元左右，而创设权证的数量也没有现在这么惊人。

　　从现在的情况来看，我不是说不会有人来解救目前的南航权证投资者，而是现在解救他们的成本已经太高，要把一个100亿流通盘的品种推高，就要冒着接下全部流通盘的风险，当真的把南航认沽权证推高到2.2元之上解放掉前期套牢的投资者，庄家再往上解放自己的空间还有多少呢？要知道，南航认股权证的绝对天花板价格在3.72元，这之上的空间属于上帝，在这之上买入，想赚钱已经绝无可能。

　　3.72元怎么来的？南航认沽权证行权价格7.43元，行权比例1比0.5，也就是说，两份权证最多可以得到7.43元，这还是在南航股票估价跌到0分的时候，此时，每份权证的价格约为3.72元。如果庄家想在平均2.2元卖出全部权证，按照经验，其价格最高一定要拉到4.4元之上，而这个价格已经触到了上帝的空间。

　　所以，如果要解放这一大批套牢的中小投资者，那么庄家自己很可能就无法全身而退，所以，全部投资者都被解放这个愿望显得有些奢侈了。

　　有没有可能将来解放全部的南航权证投资者？有，但必须要缩减创设权证的数量，只有流通盘真正降下来，推高南航权证的价格才能出现希望，否则，南航权证很可能会成为最郁闷的认沽权证。