有色金属行业先苦后甜

2011年03月21日10:17 来源:证券市场周刊 作者:傅明
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  【《证券市场周刊》记者 傅明】就有色行业而言,业内一致认为,中国将在日本震后先后经历日本因震而短时间暂停进出口所带来的利空,和震后修复期对中国进出口量增加而致的利好两重境界。

  唯独稀土因同时身兼战略性和经济性两大重要特性,且受储量分布等特种因素影响,因此不在本次地震利空的影响范畴内。

  日本地震是否利空原因?

  如今,日本震后的利空事实已摆在了眼前,从近日来多种有色金属在不同交易场所交易价均有下跌便可印证。

  据伦敦金属交易所(LME)方面消息,3月15日,三个月期铜收跌77美元,报每吨9118美元,扳回稍早跌至8944.50美元的部分跌幅,该水准为12月16日以来最低。期铜价格也挫跌至近3个月低位。即使如此,法国农业信贷银行(CreditAgricole)分析师RobinBhar仍悲观铜市,“铜价可能在未来24小时进一步下跌”。

  铝金属也因库存增加,导致价格结构正价差扩阔,约每吨34美元,2月初为大约20美元。正价差即现货合约较三个月合约有折让。最新数据显示,铝库存上升至4624.925万吨,接近2010年1月20日触及的4640.75万吨纪录高位。

  当日报收铜、铝、铅、锌价格下跌幅度为0.84%、2.07%、0.60%、2.06%。

  与此同时,纽约商品期货交易所(COMEX)期金也出现下跌态势,这是由于顾虑日本潜在核辐射灾难可能对全球金融市场造成的重创,促使投资人急将黄金转为现金而致。

  3月15日收盘,金价直跌2.19%,收于1395.67美元/盎司。

  同日,国内期货金属价格也走低,下跌态势延续,且前期较为抗跌的沪铝也出现了大幅走低现象;收盘时,沪铜1106收于68600、下跌0.62%,沪锌1105收于18035、上涨0.59%,沪铝1105收于16445、下跌1.17%。

  对于上述有色金属交易价格的下跌,RobinBhar归咎为,“有关日本辐射泄漏水平上升的最新消息令人很担心,且市场憎恨忧虑。投资者厌恶同时来自政治担忧以及地震、海啸等自然灾害。”

  招商证券分析师李洪冀、王晓丹和大通证券分析师赵彦辉均对于RobinBhar的看法并不予以认同,他们达成共识:日本地震虽然将在短期影响有色基本金属和贵金属价格走势,但不是主要因素。导致近期有色金属跌势加剧的重要原因还有三个:一是,金属库存持续上升,尤其是保税区大量铜库存,不久将进入去库存阶段;二是,国内进口量开始下滑,中国需求有待验证;三是,欧洲央行可能提早加息是欧美宽松政策即将退出的风向标,流动性因素偏负面;四是,原油价格上涨引发经济复苏担忧。

  “水晶球奖”第三名获得者、安信证券有色金属首席分析师衡昆也表示,日本地震尚未开始影响有色金属近期的价格。他认为,波动来自中东局势动荡加剧和欧美股市继续下跌。

  据他观察,短期市场的空头气氛弥漫,商品市场多头大量平仓,伦敦铜一周内两度大幅跳水。国内金属期货市场也未能幸免。本周,LME基本金属普遍跌幅超过7%,只有铝价跌幅较小,仅回落2.2%。金价则基本与上周持平。

  事实上,沪铝确也会受到日本的影响, 2010年因日本铝业协会宣告日本2011年铝需求将增高而获得利好刺激。

  据海关方面和中国有色工业协会方面的资料显示,在中日有色金属贸易方面,中国对日本一贯处于绝对的出口优势,这种优势已保持了至少三十年。

  据有色行业业内统计,2010年,中国出口日本的有色金属中基本金属的出口率量较低, 2010年对中国铝及铝制品的进口量仅达到了66.6万吨;而铜及铜制品则较少,仅为4710吨。

  但日本对中国有色小金属的进口依赖度则非常高,日本稀土、钨、钼、锰、钒等有色金属品种对中国的依存度分别达到83%、86.7%、18.2%、23.6%和14%。

  尽管日本对中国铝的进口依赖度不算高,但在2010年10月的一次中国铝行业交流会上,日本铝业协会会长仍公开向中方包括中国铝业公司、河南神火集团在内的多家铝业公司表露,2011年日本原铝需求将在现有基础上增长450万吨,2011年日本将要求对中国增加铝及铝制品的进口需求。

  中国铝业公司旗下上市公司包括,中国铝业、云南铜业(000878,股吧)等,河南神火集团下属上市公司包括神火股份(000933,股吧)。

  然而对于有色小金属的走势,多数分析师则观点一致:日本电子企业、汽车生产企业停产,因此将可能造成对部分有色小金属短期需求损伤,致使小范围利空出现。

  但长江证券(000783,股吧)分析师葛军却认为,由于日本地震造成的日本各大钢厂,如新日铁等的停产,将直接导致日本钢冶企业对中国锡镍等产品的需求降低,而日本又是全球锡和镍的主要需求国。因此,地震将短期对镍和锡的需求造成一定负面压力从而压制价格。

  此外,由于钢厂重建周期的存在,日本此次地震后对锡和镍的需求恢复也需时日。

  利好所在

  但“利空只是暂时的”。多位分析师称,利空只是有色金属利好的前奏。

  Olympus Futures 高级市场分析师Charles Nedoss 称:“铜是日本重建工作的重要原材料。”他认为,相对交投较清淡的3月合约,COMEX 交投最活跃的5月期铜合约仅收跌1.2%,报每磅4.1370 美元。

  中国境内的多数分析师则乐观于日本震后重建对中国的需求。

  招商证券指出,日本地震过后将会加大基础设施,房屋建设等基本建设需求;同时,日本财政货币政策将全力配合,因此,灾后重建有利于拉动有色金属需求,尤其是铜、铝、锌等基础原材料的消费。

  此外,鉴于对中国钢铁业一致利好的预期,中国镍、铬、锡、钒、钛、钼等多种有色金属供应商如金川集团、*ST钒钛 、宝钛股份、锡业股份(000960,股吧)、金钼股份等企业的有关负责人也表示,鉴于日本对未来建筑钢铁的需求,钢铁业冶炼的产能释放所必须的上述有色金属也将迎来大规模的需求增长所带来的利好。

  唯独稀土因为其特有的稀缺储量以及战略储备性的有色金属的特性,因此不在此次震灾利空的影响范畴内。

  衡昆也看好初级稀土产品,他称,本周,国内镨、钕等氧化物价格再涨10%左右,今年来涨幅已超过了50%,创出历史新高。预计国内稀土行业政策仍将陆续出台,环保整顿,打击盗采、走私等力度会进一步加大,包钢稀土等龙头公司将继续受益于行业的整合。

  事实上,稀土价格继续上涨,3月15日,氧化镨钕价格继续上涨至36万元/吨,较14日上涨9.1%,烧结钕铁硼N35价格也涨至190元/公斤,与14日持平,较13日上涨11%。

  资料显示,这些稀土矿权益分属包钢稀土、广晟有色、五矿股份、中国稀土江西铜业、厦门钨业所有。

  此外,地震将让日本更加清醒地对待能源等问题,彭博社和长江证券分析师葛军均认为,日本震后对新能源动力汽车的需求将升级。

  葛军称,预计震后,与新能源动力汽车最相关的钕铁硼制造业需求会相对提高。他认为钕铁硼的需求和价格或者因此受到波动,但由于需求不确定,而无法确定波动幅度。

  他称,日本汽车厂商停产与否从理论上来说,影响的应是新能源动力汽车的锂动力电池需求,但由于汽车厂商并不会长期停产,所以担心是没有必要的。

  他认为,日本的新能源动力汽车相关产业的恢复将带来投资机会,因此建议投资者重点关注西藏矿业(000762,股吧)、天齐锂业(002466,股吧)。

  但衡昆总结,考虑到日本大地震对中国经济的最终负面影响仍难估算,因此只能预计近期大宗商品价格会以震荡为主。而随着中国经济数据的好转和消费季节的来临,有色金属价格有望重新上涨。

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