存货激增逆市扩产

南兴家具是一家集研发、设计、生产和销售于一体的板式家具生产线成套设备供应商，主营产品主要由自动封边机、数控裁板锯、多排多轴钻、精密推台锯等四大系列构成。2011-2013年，南兴家具营收分别为3.63亿元、3.64亿元以及4.74亿元，与之对应的净利润分别为5392万元、4119万元、5000万元。

值得注意的是，2011年-2013年，南兴家具存货分别为9759万元、1.26亿元和1.86亿元，同比增长30%、46%，占流动资产的比例分别为66.20%、58.73%和74.02%，若存货销售不畅，南兴家具将面临大额减值风险，并将直接影响利润表现。

招股说明书显示，南兴家具此次募集资金重点项目是再度扩大生产规模。此次南兴家具募资共计4.6亿元，其中2.6用于投建自动封边机生产线技术改造项目、数控裁板锯技术改造项目、工程技术中心扩建技术改造项目，其余2亿元用于补充流动资金。募投项目达产后将分别新增年产1200台自动封边机和800台数控裁板锯。

有业内人士表示，目前整个家具行业的生存环境并不乐观，多家上市公司的年报显示，整体净利增长速度已经放缓，有的甚至出现了下滑，人工及原材料价格的上涨给企业带来了不小的压力。作为一家家具生产设备供应商，南兴家具选择在这个时间上募资扩产，前景不明。

警惕四大风险

公开资料显示，南兴家具四大风险需要投资者积极注意。

1、陷入伊朗泥潭

2011年度、2012年度和2013年度，公司外销收入分别为11589.45万元、9148.39万元和10169.93万元，占主营业务收入的比重分别为32.18%、25.45%和21.71%。报告期内，公司主要外销收入来源国家或地区中伊朗的政治、经济局势存在不稳定因素。近三年，其销往伊朗的销售收入分别为4390.17万元、3006.18万元和3414.62万元，占主营业务收入的比重分别为12.19%、8.36%和7.29%，不难发现，2012年的销售收入下降了31.52%。

自2006 年起，由于伊朗核问题联合国安理会多次通过制裁伊朗决议，制裁措施对伊朗的国内经济造成重大的不利影响。2012 年以来，美国和欧盟进一步加强对伊朗金融制裁的力度，造成伊朗银行与其他国家银行资金往来较为困难，导致伊朗与其他国家间的贸易可能无法顺利进行或完成。

2、注意原材料价格波动

钢材、电器元件、铸件等原材料是南兴家居生产所需的主要原材料。2011年度、2012年度和2013年度，公司原材料成本占主营业务成本的比例分别为76.50%、73.67%和71.42%。在上述原材料的价格出现较大波动时，将对公司的生产经营产生较大影响，从而影响到公司的盈利水平和经营业绩。

3、存货减值风险

截至2013年12月31日，南兴家具存货余额为18695.93万元，较上年增长6009.13万元，增幅为47.37%，若市场或公司下游客户发生较大变动，使得公司存货销售不畅，公司将面临存货减值的风险。

4、偿债风险

截至2013年12月31日，南兴家具短期借款为4700万元，一年内到期的长期借款为4390万元，长期借款余额为7275 万元，银行借款共计16365万元。2013 年末，公司的流动比率和速动比率分别为1.41 和0.37，流动比率和速动比率均处于较低水平；资产负债率为47.83%，高于专用设备制造业上市公司平均水平。偿债指标体现出公司存在一定的偿债风险，若不能及时取得银行借款或者以其他方式融资，公司将面临较大的偿债压力，进而影响公司的正常生产经营。

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