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长城证券:会议定调利好风险偏好修复

2018-12-25 12:28:40 和讯网 
    受海外风险事件密集扰动影响,A股市场出现回调,但中长期核心决定因素还在国内。上游原材料价格继续走弱,中游成本端和需求端均转弱,下游多数消费行业景气趋于下行,就业问题相对严峻,未来经济仍面临较大下行压力。


中央经济工作会议召开,对全局性重大问题定调,强调经济运行“稳中有变”,同时提出“变中有忧”。会议基调基本符合市场预期,承认明年经济下行压力较大,但也会积极寻求解决之道。


近期市场走势反映出对减税预期的担忧,本次会议的相关表述使得市场担忧有所缓解,短期内风险偏好可能有所修复。


财政政策预计会更加积极,包括更大力度的减税降费、专项债规模提升等。赤字率目标及减税具体幅度还需进一步观察2019年两会的表态。


货币政策更多强调疏通流动性传导,服务民营小微企业,强调直接融资。信用扩张能否出现主要看政策放松的力度,政策底线应该是就业层面。


会议强调要稳定总需求。一方面要坚持高质量发展,制造业高质量发展放在了重点任务的首位;另一方面要达到明年稳需求的目的,基建受制于地方债务,货币宽松也不会是大水漫灌式,房地产相关链条可能成为关键。


行业和主题配置方面,1、关注稳增长相关的金融、地产和基建板块;2、市场风格逐渐偏向科技成长,关注自主创新的5g、国防军工、人工智能、新能源汽车等;3、关注估值低位、悲观预期有望修复的电力、农林牧渔;4、主题投资关注国企改革、科创板等概念。


(责任编辑: HN888)
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