医疗保健：辞旧迎新 2019年1月建议选择性布局优质个股

    医药周观点。2018收官，医药板块在最后一周小幅上涨。2018全年，申万医药指数下跌27.67%，涨幅位列全行业第七，跑输沪深300。2018年医药政策频出，政策预期过度反应叠加机构医药持仓调整，导致年末优质个股大幅杀跌，我们判断此时为板块至暗时刻（TTM24X）。建议时刻关注符合产业发展大逻辑、高景气度细分行业龙头，回调即是参与机会。我们认为在经历了12月部分机构“清仓式”甩卖医药后，2019年1月份是部分政策免疫的医保外、非药细分领域及优质个股的长期布局时点，建议选择性布局。

本周行业重点事件概览。卫健委等12部委联合发布《关于印发加快落实仿制药供应保障及使用政策工作方案的通知》；国家药监局发布《关于仿制药质量和疗效一致性评价有关事项的公告》及相关政策解读；国家药监局发布《关于加强药品集中采购和使用试点期间药品监管工作的通知》；北京市人民政府办公厅印发《北京医耗联动综合改革实施方案》的通知；第二个国产PD-1抗体药物信迪利单抗注射液获批上市。

中长期观点。板块整体处于寻底过程中，短期可能超跌。新兴“非药”和“医保外”细分成长性子版块和个股有结构性机会。2019年大概率是医药的个股时代，但机会一定是结构性的：首选业绩估值增速匹配的新兴非药、医保外细分成长性龙头！投资策略：1、医保外的细分领域：（1）创新药的服务商（凯莱英、昭衍新药、药石科技、药明康德、泰格医药(300347)、博腾股份(300363)、艾德生物等）；（2）注射剂国际化（健友股份、普利制药）（3）消费品属性（智飞生物(300122)、华兰生物(002007)、沃森生物(300142)、我武生物(300357)、长春高新(000661)、广誉远(600771)等）；2、非药逻辑：（1）器械（迈瑞医疗、万东医疗、安图生物、开立医疗、乐普医疗(300003)等）；（2）商业（柳药股份、上海医药(601607)、国药股份(600511)、九州通(600998)等）；3、药品逻辑：（1）创新&仿制药变革（恒瑞医药(600276)、科伦药业(002422)、贝达药业等）；（2）性价比（丽珠集团(000513)、济川药业(600566)、天士力(600535)等）。

行情回顾，医药板块本周大幅下跌。本周医药板块上涨0.64%，在全部行业中排名第4位，跑赢沪深300及创业板指数。年初至今医药板块下跌27.67%，跑输沪深300指数2.35个百分点。医药成交额占比沪深总成交额比例为7.73%，较上周略有下降。子行业方面，本周表现最好的为医疗器械，上涨2.18%；表现最差的为医药商业，下跌0.49%。公司层面，板块周涨跌幅排名前5的爱朋医疗、上海莱士(002252)、第一医药(600833)、迈瑞医疗、海思科(002653)；后5的为誉衡药业(002437)、鲁抗医药(600789)、吉药控股、千山药机(300216)、昂利康。医药行业整体估值为24.16倍（TTM整体法，剔除负值），比2005年以来均值低14个单位；医药相对于全部A股(剔除银行)估值溢价率为51.47%，比2005年以来均值低4.98个百分点。

风险提示：1）负向政策持续超预期；2）行业增速不及预期。