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人民币大涨、A股反弹 外资加仓三类资产

2019-10-15 07:27:25 第一财经日报 

  周艾琳

  [ A股和港股有一批产生现金流较好的资产,已充分反映了外部动荡、经济放缓的悲观预期,导致价格较低。现在港股和A股的预期市盈率分别是10倍和12倍左右,均在历史均值以下一倍标准差附近。 ]

  近期,外部动荡局面出现一定缓解迹象,包括贸易问题、英国脱欧等。10月14日,人民币开盘大涨,离岸人民币和在岸人民币几度倒挂,盘中离岸人民币对美元大幅反弹近400点,上证综指收盘大涨1.15%,重新站上3000点,北上资金净流入27亿元。

  第一财经记者采访的多数外资机构普遍看好A股的布局价值。“全球很多矛盾都不是可以一蹴而就彻底解决的,然而这些外部因素并不是我们做价值投资的核心。核心的因素是在目前价位,A股和港股有一批产生现金流较好的资产,已充分反映了外部动荡、经济放缓的悲观预期,导致价格较低。现在港股和A股的预期市盈率分别是10倍和12倍左右,均在历史均值以下一倍标准差附近。惠理投资中国业务主管余小波对记者表示。

  就汇率而言,机构预计美元/人民币可能重新测试“7”的水平,不过此后仍可能会出现震荡。

  人民币或重新测试7关口

  人民币的反弹在意料之中,短期内机构预计强势将延续。截至北京时间16:10,美元/离岸人民币报7.0708,日内波动高达400点。

  “我们认为人民币目前在进行第四浪的反弹中,短期的走强可能会持续,不过不排除此后会出现五浪回调。”某国有大行外汇交易员对记者表示。

  “目前考虑到外部因素,我们预计,美元/离岸人民币会重新测试7的水平。”渣打全球宏观策略主管罗伯逊对记者表示。

  其实,人民币的走强态势从10月10日就已经出现。当日,受到美股市场巨幅震荡影响,离岸人民币对美元出现短线下跌的态势,一度报7.16附近。几小时后,人民币出现大涨,美元/离岸人民币最高升至7.09736附近。截至当日北京时间20:00,美元/离岸人民币回落至7.1268附近,美元/在岸人民币报7.1230。此后离岸人民币再度持续走强。上周五,美元/人民币收于7.10,当周累计升值0.54%。离岸人民币收于7.0883,当周累计升值0.35%。离岸人民币掉期点各期限仍然保持稳定。但就目前而言,机构认为美元难以实质性走弱。

  外资看好三类A股资产

  目前,中国境内固定收益类资产的收益率在3%左右,而全球更有超过17万亿美元负利率债券。对外资而言,从相对价值角度,中国股票的风险补偿是足够高的。

  “对于中国经济的韧性,底层资产持续产生现金流的能力,我们抱有较高信心。目前是一个较好的时间,随着时间推移,现金流的持续,会产生风险收益的均值回归。”惠理上海投研主管操礼艳对记者称。

  在他看来,A股当前具有吸引力的主要是一些便宜的蓝筹股和优质中小盘股,他看好三类方向的资产。第一类是长线看好内需股票,受外界影响小,消费医疗教育等;第二类是现金流稳健、资本支出减少的蓝筹,股息率较高;第三类则是一些细分制造业的优秀龙头。

  “目前市场的估值反映了比较多的风险预期,低价提供的风险补偿足够,中国股票类在资产大类中上行风险大于下行风险。”他称。

  摩根资管人士此前对记者表示,消费(食品饮料、娱乐休闲)、医疗(创新药研发、医疗服务)、科技和自动化(软件解决方案、可替代能源、工厂自动化)等主题是外资最为看好的几大领域。

  对此,摩根士丹利此前也提及,这几大板块契合了中国消费升级、对医疗需求持续提升的长期发展趋势,机构也认为外资的配置偏好不会在短期内转变,主要因为外资在A股的投资仍处于非常初期的阶段,目前尚无特别强烈的理由支持外资转换投资风格。

  美联储“扩表”难推动美元走弱

  之所以美元居高难下,也主要因为美元的利率仍然高于主要发达国家,且未来时而可能出现的避险情绪也可能导致资金回流美元资产。

  摩根资管高级客户投资组合经理Nigel Rayment对记者表示,目前仍然看好美元,尽管可能边际上行动能没那么大。虽然美国制造业陷入颓势,但美国消费部门仍然强劲,就业数据良好。

  此外,机构认为,虽然风险情绪好转可能有助于资金回流新兴市场,但外部因素的缓解可能会导致美联储放缓降息的速度,这可能支撑美元。

  有观点认为,近期美联储重新扩表,这可能推动美元走弱,但事实上,此扩表只是为了缓解回购市场的波动,并非QE(量化宽松)。美联储上周五表示,将自10月中旬起每月购入600亿美元国库债券,以重建资产负债表,避免9月货币市场的震荡局面重新上演。美联储在声明中,购买国库债券的行动将至少延续至2020年第二季度,并强调“此行动纯粹是为了货币政策有效实施而采取的技术性措施,并不代表美联储的货币政策立场出现改变”。

  

(责任编辑:何一华 HN110)
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