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股价半年跌50% 盛通股份子公司激进扩张净利反降25%

2019-10-22 07:56:38 新浪网 
     新浪财经讯 股价4.14元/股创新低,对比年内最高位已跌去近50%,从事出版印刷业务的盛通股份(002599,股吧)这两天的日子属实有些难过。10月16日,证监会向盛通股份下发警示函,称公司在定向增发的过程中存在重大事项披露前后不一致、多项行政处罚未及时披露的情况。

  被点名批评的定向增发涉及公司此前一起收购。2016年,盛通股份以发行股份及支付现金相结合的方式作价4.3亿元收购乐博教育100%股权,2019年,乐博制定了三年“千店计划”,规划到2022年,实现直营和加盟店数量合计1000家。

  目标有些远大,但从半年报来看,比起从前精细化运营策略,扩张并不能带来利润的增长,头顶5000多万业绩承诺缺口的乐博教育似乎陷入了两难的局面。

  扩张or不扩张 头顶业绩承诺乐博教育陷两难

  乐博教育号称“国内机器人(300024,股吧)教育培训龙头”,主要业务是为儿童提供机器人的设计、组装、编程与运行等培训服务。

  据半年报,乐博教育上半年营收1.05亿元,同比增长19.4%;净利润664万元,同比下滑24.5%。数据来看,乐博明显陷入了“增收不增利”的困境。这或许与乐博加快开店脚步有关,2019H1乐博通过新建、收购等多种方式、新增直营店10家,新增加盟店40家,这接近2018年全年的扩张速度,2018年全年乐博新增直营店13家、加盟店48家。

  目前,机器人教育主要集中在经济发达城市,乐博的扩张模式是在主要的一二线城市布局直营店,一二线城市郊区和三四线城市地区则靠加盟方式进入。以北上广深为代表的的一线城市人力、租金成本都较高,直接拉高乐博的费用支出,吞噬毛利。

  乐博也不是一开始就这样激进扩张的。2017年,乐博全年新增门店约40家,但当年乐博未能完成业绩承诺,公司在公告中解释称是新增门店开设数量低于预测水平,将较大的精力放在了运营优化、师资和管理人员储备、现有校区升级改造方面。精细化运营的策略导致2016、2017年度净利润合计仅5620.27万元,业绩承诺完成率98.81%。

  随后的2018年,公司也仅仅是踩线完成业绩承诺。按去年累计净利润数据来看,2019年全年需要完成5068.28万元净利润才能达到最后一年业绩承诺的目标。

乐博教育业绩承诺情况,数据来源:公司公告
乐博教育业绩承诺情况,数据来源:公司公告

  精细化运营增利不奏效,公司只好将目光转向扩张。但从半年报数据来看,扩张的效果也并不理想。2017H1、2018H1、2019H1乐博分别实现净利润655万元、879万元和664万元,门店数由243家增至394家,虽开店脚步未停歇,利润却再次回到了2017年的水平,很明显门店数的增长并不意味着净利润的上升,在这个背景下,要完成业绩承诺,乐博教育似乎陷入了进退两难的局面。

  由于季节因素和收入确认的时点问题,乐博下半年净利占比一直高于上半年。2017年上半年,乐博营业收入和净利润全年占比分别为39.2%、22.05%,2018年上半年这一占比分别为37.4%、20.3%。若以20%的净利占比测算,预计2019年全年乐博净利润约3320万元,距离全年5068.28万元的业绩承诺缺口尚近1800万元。

  大股东欲套现离场 管理层离职频繁

  重要子公司业绩承诺完成情况堪忧,盛通股份管理层也忙着减持套现、甚至转让股份离场。

  2018年11月,持股5%以上股东贾则平曾与时代传媒签署《股份转让协议》,拟将持有的2247.3万股转让给时代出版(600551,股吧)传媒股份有限公司。当时协议的转让价格为每股受让价人民币8.55元,6.92%股份作价1.92亿元。近1年过后,时代出版终止此次股权转让,盛通股份股价也已跌至4.23元每股(10月18日收盘价),公告里解释称由于市场和商业条件的变化、双方交易意愿减弱。

  股份一次性转让失败,没能阻止大股东减持的步伐。7月24日,贾则平通过大宗交易的方式减持1.04%股份,套现2767万元。此前7月11日,公司控股股东一致行动人贾子裕和持股5%以上的股东一致行动人董颖通过大宗交易的方式分别减持1.88%和0.46%股份,分别套现5348万元和1316万元。

  10月12日,公司再次公告董事长贾春琳、一致行动人贾则平和董颖拟自公告日起15个交易日后6个月内以集中竞价交易方式减持不超过1096.6万股,以大宗交易方式减持不超过2193万股,合计减持比例约占公司总股本的6%。若以均价4元每股计算,本次减持贾春琳及一致行动人可套现1.31亿元。

  套现的同时,公司管理层似有动荡。今年6月起,公司接连面临了证券代表、董事的辞职,并且更换了新的财务总监,原财务总监唐正军曾在岗任职7年之久,如今调任副总经理,主管出版印刷工作。公司在公告中并未披露调职具体原因。

(责任编辑:唐欣欣 HN060)
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